智驾产品加速布局，照明主业再获国际新定点

核心观点

科博达发布2025年财报及2026年一季报，2025年收入69.34亿元，同比+13.80%；归母净利润8.29亿元，同比+12.34%。2026年一季度收入15.30亿元，同比+3.28%；归母净利润1.51亿元，同比-22.41%。公司完成对智能科技并表，智驾收入同比高增419%，毛利率提升7.7pct至7.99%。公司持续深化国际合作，新获定点项目生命周期销售额超100亿元，并完成对捷克IMI公司收购。

关键数据

• 2025年业绩：收入69.34亿元（+13.80%），毛利率25.46%（-3pct），归母净利润8.29亿元（+12.34%）。
• 2026年一季度业绩：收入15.30亿元（+3.28%），毛利率25.29%（-0.98pct），归母净利润1.51亿元（-22.41%）。
• 智驾业务：中央计算平台和智驾域控收入7.36亿元（+419%），毛利率7.99%（+7.7pct）。
• 国际业务：新获定点项目生命周期销售额超100亿元，包括数字像素照明中央控制模块和中央域控制器项目。

研究结论

公司照明主业持续获国际定点，智驾业务成为新增长动力。预计2026-2028年营业收入84.84/105.76/126.29亿元，归母净利润10.00/12.06/14.19亿元，对应PE分别为22.78/18.89/16.06倍，维持“买入”评级。

风险提示

原材料价格波动、智驾发展不及预期、汇率波动等。