新定点加速突破，客户产品双维拓展

上海沿浦（605128.SH）的最新研究报告指出，公司在2024年取得了多项重要进展，包括获得多个新项目的定点通知书，以及在产品和技术上实现了多维度的拓展。

客户定点加速突破

• 座椅骨架高增可期：公司近期收到了来自4个客户的6个新项目定点通知书，这些项目涉及的最终客户包括5家主机厂，总生命周期从4年至6年不等。预计这将为公司带来约23.52亿元人民币的营业收入。具体来看：

  1. 项目1：与某知名新势力汽车制造企业合作，项目为汽车座椅骨架总成，预计2024年7月开始量产，总销售金额约为12.83亿元。
  2. 项目2：与另一知名汽车制造企业合作，项目为冲压件，计划于2024年11月量产，总销售金额为0.63亿元。
  3. 项目3：与头部新势力汽车制造企业合作，项目同样为汽车座椅骨架总成，预计2024年11月量产，总销售金额为4.83亿元。
  4. 项目4：与另一知名汽车制造企业合作，项目为汽车座椅骨架总成，计划于2025年1月量产，总销售金额为0.41亿元。
  5. 项目5：与知名新能源汽车制造企业合作，项目涉及腿托骨架装配总成、滑轨装配总成和冲压件，预计2024年9月开始量产，总销售金额为2.19亿元。
  6. 项目6：与头部新势力汽车制造企业合作，项目为汽车座椅骨架总成，计划于2025年2月量产，总销售金额为2.63亿元。

上述项目预计每年能为公司贡献约5.32亿元的收入，占公司2023年总收入的35.06%，占2023年汽车座椅骨架总成收入的58.14%。

双维拓展，打开中长期成长空间

• 客户多元化：公司自2007年起与东风李尔建立了合作关系，后续与多个知名汽车制造企业合作，包括泰极爱思系、麦格纳系、延锋系、马夸特、佛吉亚、CVG、未势新能源、蜂巢能源科技、伟巴斯特、本特勒、天纳克、曼德电子、蜂巢传动科技等，形成了全面覆盖主流Tier 1的客户网络。
• 产品线扩展：公司从座椅骨架出发，横向拓展至汽车门模、安全系统等领域，积极布局塑料电子模块、铜排、汽车天窗导轨等新能源细分市场，预计能够进一步提升单车配套价值。

综合评价与投资建议

• 推荐：维持评级。
• 当前价格：25.95元。
• 盈利预测：预计公司2024-2026年的收入分别为24.82亿、32.78亿、41.91亿元，归母净利润分别为1.73亿、2.37亿、3.30亿元，对应EPS分别为1.46、2.00、2.79元，对应2024年9月9日的收盘价，PE分别为18、13、9倍，PB分别为2.6、2.3、2.0、1.8倍。
• 风险提示：包括但不限于汽车销量不及预期、座椅骨架市占率提升不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动风险、定增进展不及预期等。

结论

上海沿浦在电动智能汽车领域的布局和客户、产品的多元化发展为其带来了显著的增长潜力。公司通过持续的客户拓展和产品创新，有望在中长期实现稳定增长，特别是在座椅骨架业务和新能源汽车相关领域的加速突破。投资者应关注其业绩增长的可持续性和市场竞争态势。