2025年年报量价齐升支撑营收与利润高速增长

南京银行（601009.SH）城商行Ⅱ 2026年04月23日 证券研究报告/公司点评报告 评级：增持（维持） 分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn 报告摘要 南京银行1Q26实现营业收入160.7亿元，同比增长13.6%（VS2025同比+10.5%）；1Q26实现归母净利润66亿元，同比增长8.1%（VS2025同比+8.1%）。营业收入延续双位数正增，利润保持稳健增长。息差回暖叠加资产规模高增带动营业收入与利润稳健增长，资产质量稳定，拨备计提充分。 总股本(百万股)12,363.57流通股本(百万股)12,363.57市价(元)11.79市值(百万元)145,766.46流通市值(百万元)145,766.46 1Q26净利息收入同比增长39.4%，量价同步支撑，净息差率先实现企稳回升。1Q26测算单季年化净息差环比提升9bp至1.57%；累积年化净息差1.57%、较2025年增长14bp。单季年化资产收益率环比微降4bp至3.38%，计息负债付息率环比下降11bp至1.78%。 股价与行业-市场走势对比 扩表动能强劲，存贷两端均实现双位数增长。1Q26生息资产同比+16.3%（VS2025同比+16.8%），贷款同比+14.0%（VS 2025同比+13.4%），其中对公贷款（含票据）同比+17.1%(VS2025同比+16.4%)，零售同比+4.3%（VS2025同比+4.6%）。测算1Q26计息负债同比+16.7%(VS2025同比+17.6%)，存款同比+10.6%(VS2025同比+11.7%)，其中对公同比+6.9%，零售同比+17.0%。 信贷增长：对公实体投放优势显著。（1）对公支撑力度较高：2025泛政信类同比+19.6%，制造业同比+13.1%，批零同比+4.4%，其他类+29.4%。2025新增占比结构来看，泛政信类、其他品类、制造业为前三贡献，分别为62.0%、16.7%、8.6%。（2）2025年零售整体新增占比8.9%：零售整体增速4.6%，其中按揭、消费贷、经营贷分别同比+9.9%、+2.8%、-14.5%。 相关报告 1、《详解南京银行2025业绩快报：营收与利润高速增长，资产质量保持优异》2026-01-23 2、《详解南京银行2025年三季报：业绩维持高增，息差改善，零售不良率下降》2025-10-283、《详解南京银行2025年半年报：业绩增速向上，存贷维持高增，转债转股打开增长空间》2025-08-30 存款增长：个人存款高增，对公稳健增长。2025年对公活期、对公定期、个人活期、个人定期分别同比+7.2%、+6.8%、+19.9%、+16.7%。2025整体活期与定期存款占比分别为22%和78%。 1Q26净非息收入同比-17.7%（VS2025同比-12.9%）。1Q26净手续费收入同比-14.6%（VS2025同比+65.2%）。1Q26净其他非息收入同比-18.9%（VS2025同比-22.7%），市场环境变化剧烈导致非息收入整体下滑，后续需持续观察非息收入变化。 资产质量平稳，不良率维持在低位，拨备计提充足。（1）1Q26不良率0.83%，较4Q25及去年同期保持平稳;不良生成率0.96%，较1Q25同比上升13bp;关注类占比1.05%，环比下降11bp。2025年逾期率1.28%，较1H25微增1bp。（2）1Q26拨备覆盖率306.81%,环比下降6.81个点，但仍处于同业较高水平；拨贷比2.54%，环比下降6bp。 细分行业不良率：对公不良率稳中有降，零售不良率同步改善。截至2025年末，行业不良率来看：（1）对公不良率较1H25下降8bp至0.44%，其中批发零售业环比+18bp，区域细分行业均有所下降或持平。（2）零售：不良率较1H25下降14bp至1.29%。细分行业不良结构来看，对公占比31.7%，零售占比68.3%，对公中前三大不良占比行业分别为批发零售（11.55%）、制造业（10.5%）、房地产（4.97%）。 根据已出2025年年报与2026年一季报，我们相应调整贷款收益率、手续费净收入、信用成本等相关假设，2026-2027年归母净利润预测微调至237.9/259.5亿元（前值为238/260亿元），并引入2028年预测值283.0亿元。 投资建议：公司2026E、2027E、2028EPB0.71X/0.65X/0.59X；PE6.09X/5.57X/5.10X。南京银行业绩增长强劲，存贷规模高速增长，不良率维持低位的同时拨备计提充足；管理层优秀，经营区域经济发达，增长动能多元，未来持续稳健发展可期，有望维持高分红，维持“增持”评级。关于南京银行相关的深度报告详见：《区域专题|江苏省经济领跑，基建制造业强势，区域银行享受Beta红利》。 风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。 图表目录 图表1：南京银行业绩累积同比................................................................................4图表2：南京银行业绩单季同比................................................................................4图表3：南京银行业绩增长拆分（累积同比）.........................................................4图表4：南京银行业绩增长拆分（单季环比）.........................................................4图表5：南京银行单季年化净息差............................................................................4图表6：南京银行单季年化收益/付息率...................................................................4图表7：南京银行资产负债增速和结构占比（百万）..............................................5图表8：南京银行信贷新增和存量结构....................................................................6图表9：南京银行信贷细项增速................................................................................6图表10：南京银行存款增速及结构..........................................................................7图表11：南京银行非息同比增速与结构...................................................................7图表12：南京银行资产质量综合指标......................................................................7图表13：南京银行细分行业信贷资产质量...............................................................8图表14：南京银行细分行业不良占比......................................................................8 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。