原油周报：飓风哈维冲击美湾，汽油裂差走阔

研究院 原油&商品策略组 潘翔 原油&商品策略组 组长 0755-82764736 panxiang@htfc.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 相关研究： 环保问题加剧，关注后期延续性 2016-12-19 环保限产与年末赶工，工业品表现偏强 2016-12-12 从修复基差到修复远期贴水，关注OPEC会议 2016-11-28 华泰期货|原油周报 2017-08-28 飓风哈维冲击美湾，汽油裂差走阔  市场逻辑 上周末飓风哈维登陆德州，虽然已经减弱为热带风球，但与之伴随而来的暴雨、洪涝以及断电等持续冲击这美湾石油市场，汽油期货在周一亚洲盘早间飙升6.8%，飓风对美湾地区的油气产业链造成全面冲击： 原油生产方面：根据美国安全与环保属的数据，工作人员从105座海上生产平台上撤离导致墨西哥湾地区38万桶/日的产能关停；据彭博统计，Eagle Ford盆地关停产能在30~50万桶之间，哈维总体影响了美湾地区近100万桶/日的原油产量。 炼厂方面：总计涉及产能高达226万桶/日，埃克森、Citigo、Flint Hills、瓦莱罗、壳牌以及菲利普66纷纷关停涉及炼厂，部分宣布不可抗力，另外马拉松石油炼厂由于天气以及洪涝原因降低了炼厂加工负荷。 原油运输：14艘油轮将近700万桶进口原油出现滞港，不能在德州码头卸货，目前Corpus Chirsti港处于关闭状态（去年其进口量达到22万桶/日）；Freeport港口在8月24日起已经处于关闭状态并至少持续4天，去年原油进口量为13万桶/日；休斯顿港已经暂停所有船只接卸，其去年进口量高达57万桶/日；Sabine Pass港口也暂停使用，Brownsville港口周六重启。此外，Kinder Morgan宣布关闭部分受影响管道，如south Taxes管道，BNSF宣布由于洪涝，其装卸工作将延迟24~36小时，科洛尼尔管道称目前暂未受到影响。 政府部门应对：EIA称目前哈维影响持续性需要关注，但尚未需要释放国家战略储备SPR。EPA宣布为了应对德州当地的燃料短缺，临时扩大当地可使用燃料的牌号限制，允许使用雷德增气压（RVP）更低的燃料。 总体来看，虽然哈维对德州原油产销运产生了全面影响，对原油来说，短期供需两弱，本地原油生产影响100万桶/日，原油进口影响近100万桶/日，炼厂关停226万桶/日，供需两者大致相抵，因此原油尚不至发生短缺或者过剩，库存的影响也还暂不明朗，而EIA未释放SPR也说明了这一问题。不过考虑到美湾是美国最大的炼化中心，对短期成品油市场的影响是巨大的，尤其是目前汽油可能发生阶段性短缺，汽油裂解持续走强，不过需要注意的是，美湾石油行业经过了多次飓风的洗礼，其应对能力已经大幅提高，大部分石油设施的关停是预防性质的，因此要关注对市场是否更多是脉冲性的影响。 华泰期货|原油周报 2017-08-28 2 / 5 原油远期曲线、月差与跨区价差： 图1：Nymex轻质原油远期曲线 单位：美元/桶 图2：Brent原油远期曲线 单位：美元/桶 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究所 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究所 图3：WTI-Brent价差 单位：美元/桶 图4：Brent-Dubai 价差 单位：美元/桶 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究所 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究所 图5：WTI跨月价差 单位：美元/桶 图6：Brent跨月价差 单位：美元/桶 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究所 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究所 4042444648505209/201702/201807/201812/201805/201910/201903/202008/20202017/8/202017/8/132017/7/214345474951535510/201703/201808/201801/201906/201911/201904/202009/20202017/8/202017/8/132017/7/21-5-4.5-4-3.5-3-2.5-2-1.5-1-0.502016/082016/102016/122017/022017/042017/06WTI-Brent价差 -0.500.511.522.533.544.52016/092016/112017/012017/032017/052017/07Brent-Dubai价差 -6-5-4-3-2-102016/082016/102016/122017/022017/042017/06WTI1-6行价差 WTI1-12行价差 -7-6-5-4-3-2-1012016/082016/102016/122017/022017/042017/06Brent1-6行价差 华泰期货|原油周报 2017-08-28 3 / 5 原油与成品油高频库存： 图7：美国商业原油库存 单位：美元/桶 图8：美国成品油库存 单位：美元/桶 数据来源：EIA Bloomberg 华泰期货研究所 数据来源：EIA Bloomberg 华泰期货研究所 图9：西北欧成品油库存 单位：千吨 图10：新加坡成品油库存 单位：千桶 数据来源：PJK Bloomberg 华泰期货研究所 数据来源：EI Bloomberg 华泰期货研究所 图11：全球原油浮式库存 单位：千桶 图12：西北欧原油库存 单位：千桶 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究所 数据来源：Genscape Bloomberg 华泰期货研究所 01000002000003000004000005000006000001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 12-16年范围 2017201612-16年平均 5000005500006000006500007000007500008000008500009000009500001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 12-16年范围 2017201612-16年平均 0100020003000400050006000700080001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 12-16年范围 2017201612-16 年平均 200002500030000350004000045000500005500060000650001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 12-16年范围 2017201612-16 年平均 1200001300001400001500001600001700001800001900002000002100002200002016/082016/102016/122017/022017/042017/06400004500050000550006000065000700002015/022015/072015/122016/052016/102017/03 华泰期货|原油周报 2017-08-28 4 / 5 持仓结构： 图13：原油基金净多持仓 单位：份 图14：成品油基金净多持仓 单位：份 数据来源：CFTC Bloomberg 华泰期货研究所 数据来源：CFTC Bloomberg 华泰期货研究所 图15：Nymex WTI持仓结构 单位：份 图16：ICE Brent持仓结构 单位：份 数据来源：CFTC Bloomberg 华泰期货研究所 数据来源：CFTC Bloomberg 华泰期货研究所 图17：WTI基金持仓结构 单位：美元/桶 图18：Brent基金持仓结构 单位：美元/桶 数据来源：CFTC Bloomberg 华泰期货研究所 数据来源：CFTC Bloomberg 华泰期货研究所 01000002000003000004000005000006000002015/092016/012016/052016/092017/012017/05WTIBrent-100000-500000500001000001500002015/092016/012016/052016/092017/012017/05RBOBULSDGasoilICE WTI-400000-300000-200000-10000001000002000003000004000005000002014/092015/032015/092016/032016/092017/03基金净多 套保净空 掉期净 其他净 -1000000-800000-600000-400000-20000002000004000006000008000002014/092015/032015/092016/032016/092017/03基金净多 套保净空 其他净 掉期净 010203040506070809010001000002000003000004000005000006000002014/092015/032015/092016/032016/092017/03基金多头 基金空头 套利 WTI02040608010012001000002000003000004000005000006000002014/092015/032015/092016/032016/092017/03基金多头 基金空头 套利 Brent 华泰期货|原油周报 2017-08-28 5 / 5  免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰