厄尔尼诺对农产品的影响

厄尔尼诺对农产品的影响 谢义钦 投资咨询从业资格号：Z0017082xieyiqin@gtht.com 本报告介绍了厄尔尼诺现象的气候形成机制及其对全球农产品市场的潜在影响。厄尔尼诺源于太平洋海气相互作用失衡，导致全球降水分布重组，通常引发东南亚与澳大利亚干旱、南美沿岸洪涝以及中国“南涝北旱”等极端天气。针对2026年气候预测，多家权威机构（包括中国气象局、NOAA及ECMWF）均指出，厄尔尼诺状态预计于2026年年中前后形成，并可能发展为中等及以上强度，持续至年底甚至2027年初。 通过复盘2009-10年、2014-16年及2023-24年三次中强厄尔尼诺事件，我们发现农产品价格反应呈现显著的区域分化特征。历史数据显示，天然橡胶、白糖及棕榈油等受东南亚及澳洲干旱影响较大的品种，在厄尔尼诺期间往往录得显著涨幅；而美豆、美玉米等美国主产作物因气候条件相对有利，价格表现普遍疲软。2026年潜在的厄尔尼诺事件将对全球农产品供应产生非对称冲击，建议重点关注东南亚软商品及油脂的供应风险，同时警惕美国作物丰产带来的压力。 （正文） 1.厄尔尼诺气候机制与历史事件回顾 1.1厄尔尼诺的气候形成机制与全球影响 厄尔尼诺现象是赤道中东太平洋海域海表温度持续异常偏高的气候事件，其核心机制源于太平洋海气相互作用的失衡。在正常气候状态下，赤道太平洋的东南信风将表层暖水向西输送至印度尼西亚海域，形成“暖池”，而东太平洋因冷水上翻维持低温状态，构成稳定的沃克环流（Walker Circulation）。当信风强度显著减弱甚至反向时，西太平洋暖水向东回流，抑制东太平洋冷水上翻，导致该区域海温异常升高 （升幅≥0.5℃且持续6个月以上），打破沃克环流平衡，触发厄尔尼诺事件。相反相位（海温异常偏低）则称为拉尼娜现象，两者合称ENSO循环。 典型全球影响： 1.东南亚、澳大利亚干旱：西太平洋对流减弱，印尼、马来西亚、澳洲东部降水显著偏少，干旱概率提升70%以上，易引发森林火灾与作物减产。 2.南美洲沿岸洪涝：东太平洋对流增强，秘鲁、厄瓜多尔暴雨频发，1997/98强厄尔尼诺期间秘鲁沿海降水量超常年3倍。 3.印度季风减弱：印度热力梯度被抑制，西南季风强度下降。历史平均降雨量减少9%，水稻、甘蔗、棉花等作物灌溉不足。 4.中国“南涝北旱”：夏季风路径南移，长江流域降水偏多，华北、东北易现高温干旱。 1.2典型强厄尔尼诺事件（1982年以来） 自1982年以来，历史上共发生过3次强厄尔尼诺事件，分别是：1982年4月至1983年6月，nino3.4峰值+2.21，历时共14个月；1997年5月至1998年5月，峰值+2.11，共12月；2014年10月至2016年4月，峰值2.72，共19个月。 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 1.3官方机构对2026厄尔尼诺事件的预测 中国国家气候中心：预计2026年5月前后将正式进入厄尔尼诺状态，夏秋季将发展为中等及以上强度的事件，至少持续至2026年年底。 美国国家海洋和大气管理局：预测在6月至8月期间形成的概率约为62%，10月至12月间，有约三分之一的可能性发展为“强”厄尔尼诺事件（即关键海区海温异常值达到或超过1.5°C），很可能持续至2026年年底。 欧洲中期天气预报中心：部分模型预测最早可能在4月开始。模型显示，到2026年底至2027年初，关键区海温可能显著升高，甚至有22%的概率成为140年来最强。 其他机构：澳大利亚气象局：预测开始时间为5月；日本气象厅：预测开始时间为6月。 2.三次中强厄尔尼诺事件对农产品影响复盘 复盘2008年以来中强厄尔尼诺事件，发现其影响主要表现为全球气温偏高，东南亚、印度及澳大利亚 易发干旱，中国则更可能南涝北旱。 2.12023-24年 涨幅靠前：天然橡胶（最终+19.12%，最高+33.56%）、棕榈油（最终+6.05%，最高+25.17%）； 跌幅居前：美豆和美玉米。 2.22014-16年 本轮厄尔尼诺事件中，受全球极端天气频发影响，涨幅靠前：白糖（最终+25.33%，最高+27.89%）、 美玉米、菜粕和豆油；跌幅居前：豆粕、豆一、玉米（国产豆和玉米下跌主因：退出临时储备，阶段性供应过剩）。 2.3 2009-10年 本轮厄尔尼诺事件中，涨幅靠前：橡胶（+62.13%，最高+71.96%）、白糖（+30.47%）、棉花（+27.7%）； 跌幅居前：豆粕（-10.26%）和美豆（-21.37%）。 3.总结：厄尔尼诺对农产品的影响两极分化 根据厄尔尼诺对全球水汽影响的机理，并总结过去几轮的厄尔尼诺事件对农产品的价格影响后可以看出： 一，东南亚/澳大利亚主产（利多）：棕榈油、天然橡胶、白糖、棉花等品种，容易因干旱驱动，供应收缩而涨价； 二，美国主产（利空）：美豆、美玉米气候条件偏有利概率更大，丰产预期可能压制价格，但也需要结合化肥农药等农资动态评估； 三，中国产区（不确定）：南涝北旱格局下，棉花、豆一和玉米可能受天气扰动，影响程度需跟踪实际情况。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。