棉花观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑棉主力合约收盘价16285元/吨，上涨0.34%；3128B棉新疆到厂价17535元/吨，上涨239元/吨，现货基差CF09+1250，上涨184；全国均价17647元/吨，上涨237元/吨，现货基差CF09+1362，上涨182。
- 近期市场资讯：截至2026年4月20日，全疆棉花播种进度90.9%，较前一周增加27.2个百分点，较去年同期快4.6个百分点；南疆棉区播种进度94.1%，出苗率55.5%；北疆棉区播种进度86.3%，出苗率15.7%；东疆棉区播种进度92.6%，出苗率47.1%。
- 市场分析：郑棉期价震荡上行，国际市场情绪受地缘政治影响反复；全球棉市偏宽松格局已充分交易，中东冲突推高种植成本，美棉出口签约提速叠加产区旱情推动盘面走强；26/27年度全球棉市供需格局预期收紧，北半球关键种植期天气存在不确定性，美棉前景偏多；国内25/26年度棉花大幅增产，消费增量明显，供需预期紧平衡，商业库存去库较快，但银四订单转弱，新疆面积减幅可能不及预期，抛储消息或将限制盘面上涨空间。
- 策略：中性偏多，短期关注政策扰动、种植面积缩减幅度及棉价上涨后的抛储政策；中长期看，26/27年度国内新作减产预期，产需缺口可能扩大，长期棉价中枢有望上移。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑糖主力合约收盘价5395元/吨，持平；广西南宁地区白糖现货价格5370元/吨，持平，现货基差SR09-25，上涨1。
- 近期市场资讯：巴西4月前三周出口糖和糖蜜73.85万吨，日均出口量6.15万吨，较上年同期减少21%。
- 市场分析：郑糖期价窄幅震荡，宏观溢价逐步退潮，泰国增产超预期，巴西新榨季糖厂陆续开榨，供应逐渐释放，二季度贸易流整体趋宽松，原糖期价走弱；长期供应端存在潜在利好因素，新榨季过剩压力预计减弱，关注巴西制糖比及厄尔尼诺影响；国内4月基本定产，累库达峰值，产量预计在1250万吨以上，短期供应过剩压力下郑糖上涨动能减弱，但糖价估值偏低，许可证收紧政策预期仍在发酵，下方存在一定支撑。
- 策略：中性，短期以震荡筑底思路对待，关注去库节奏及许可证实际发放情况；中长期走势仍将跟随外盘。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：昨日纸浆主力合约收盘价5090元/吨，下跌1.17%；山东地区智利银星针叶浆现货价格5090元/吨，下跌50元/吨，现货基差SP09+0，上涨10；俄针现货价格4770元/吨，下跌30元/吨，现货基差SP09-320，上涨30。
- 近期市场资讯：进口木浆市场不同浆种间价格涨跌互现，部分针叶浆跟随盘面下调报价，阔叶浆市场稳价出货，本色浆价格上涨，化机浆市场活跃度一般。
- 市场分析：纸浆期价偏弱整理，近两年海外新增产能较少，主要阔叶浆厂减产及转产，2026年全球木浆供应压力预计减弱，关注欧美消费好转带动贸易浆比例增加；国内大量成品纸产能投产，终端有效需求不足，下游采购心态谨慎，港口库存持续处于历史高位。
- 策略：中性，基本面无明显改善，港库高位，短期浆价预计延续低位震荡。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
