电子树脂行业点评：原料上涨叠加需求旺盛，PCB电子树脂报价上涨

基础化工 2026-04-20 杨林,董丙旭国信证券杨静🍦

核心观点：电子树脂行业受原料上涨和需求旺盛双重驱动，迎来高景气周期。
成本端：
- 电子级树脂是PCB重要原料，近期价格大幅上涨。
- 主要原料包括双酚A、环氧氯丙烷、四溴双酚A和丙酮等，受原油价格上涨影响，价格持续上涨。
- 溴素作为阻燃剂原料，受中东供应影响，价格显著上涨。
- 迪爱生等巨头也发布涨价函，进一步支撑电子树脂价格。
需求端：
- 人工智能技术发展带动AI服务器、数据中心建设需求，PCB市场规模快速增加。
- 2025年数据中心资本支出同比增长71%，预计2026年增速超60%。
- 服务器PCB高端化提升价值，2025年PCB市场规模同比增长15.8%，未来5年平均增速7.7%。
- 头部PCB企业业绩高增，沪电股份、东山精密2026年归母净利润预计同比增幅超50%。
投资建议：
- 推荐【圣泉集团】，公司电子级酚醛树脂、特种环氧树脂等产品市场份额逐年增加，具备从M4到M9全系列解决方案能力。
风险提示：激烈竞争导致产品价格下降、毛利下滑的风险、安全生产风险、国际贸易摩擦风险等。