水羊股份：2025年年度报告

核心观点：

水羊集团股份有限公司（以下简称“水羊股份”）在 2025 年实现了营业收入 49.77 亿元，同比增长 17.47%，展现出强劲的增长势头。公司主要经营水乳膏霜和面膜等美妆产品，其中水乳膏霜占据主导地位，贡献了 80.76%的收入。线上渠道是公司主要销售模式，淘系和抖音平台贡献了绝大部分收入。

关键数据：

• 线上渠道销售收入占比超过 84.91%，其中淘系平台收入占比最高。
• 明星单品熬夜油全年卖出 2.5 万瓶，在小红书平台斩获年度海外精华油品类 TOP2，并在 618 和双 11 大促中表现亮眼。
• 公司积极拓展海外市场，阿曼王室国礼香水品牌 AMOUAGE 实现规模同比增长。
• 公司重视研发投入，2025 年研发投入金额为 1.1 亿元，占营业收入比例达 2.22%。
• 公司积极履行社会责任，在巩固拓展脱贫攻坚成果、乡村振兴等方面取得积极进展。

研究结论：

水羊股份在 2025 年取得了显著的业绩增长，公司线上渠道布局完善，产品结构优化，品牌矩阵建设稳步推进，未来发展前景可期。公司需持续加强研发投入，提升产品竞争力，并进一步完善公司治理结构，以实现长期可持续发展。