陈唱国际二零二五年年报

TAN CHONG INTERNATIONAL LIMITED 股份代號: ���陳唱國際有限公司(於百慕達註冊成立之有限公司) 公司簡介 陳唱國際有限公司（股份代號693），於1998年在香港聯合交易所有限公司挂牌上市，是經營汽車分銷、運輸、物業和貿易等業務的集團 。 目錄 管理層檢討與分析企業管治報告環境、社會及管治報告企業資料董事局及高級管理層簡介企業結構財政摘要董事會報告獨立核數師報告綜合損益表綜合損益及其他全面收益表綜合財務状況表綜合權益變動表綜合現金流量表綜合財務報表附註財政概要集團物業021426324349541450824303348521435056 附錄附錄 發行與回購股份之一般授權提議及重選卸任董事1股東週年大會通告10授權書 管理層檢討與分析 集團庫存較去年減少679.8百萬港元，反映本集團持續專注於各業務之營運資金管理。 業績 2025年，宏觀經濟及地緣政治局勢持續不明朗，亞洲汽車市場競爭愈趨激烈，且主力車款供應受限，為市場帶來諸多挑戰。面對這一環境，集團秉持嚴謹的營運紀律，鞏固資產負債表及整體財務實力，並累積強勁的待交付訂單，為2026年供應限制逐步緩解後的銷量回升奠定堅實基礎。 集團財務狀況之改善，主要受惠於積極推行成本管控。分銷及行政開支持續下降，2024年減少111百萬港元，並於2025年進一步減少175百萬港元，反映本集團於主要市場持續專注提升營運效率。 資 本 回 報 率 ( 簡 稱 「 R O C E 」 ) 為 除 稅 息 前 利 潤 ( 簡 稱「EBIT」)除以總股本權益及非流動負債計算得出，由2024的6.7%減少至4.6%，反映出2025年較低的盈利基數。 2025年集團錄得收入120億港元，相比2024年的127億港元下滑5%。除稅後利潤為3.181億港元，相比2024年6.095億港元，下滑48%。EBITDA下滑18%，由18億港元減少至15億港元。經營利潤相較於2024年的11億港元，減少32%至7.418億港元，經營利潤率由8.6%減少至6.2%。 截至2025年12月31日，每股淨資產為6.46港元，較2024年12月末錄得6.04港元有所增長。 該等下滑主要由於斯巴魯新款森林人供應受限，導致銷售量減少。然而，市場需求維持強勁，在大多數市場，訂單需求顯著高於可分配供應，此增長動力亦持續至2026年第一季度。鑒於該車款於全球市場反應理想，斯巴魯需就整體供應作出審慎管理，已呈報之銷售表現尚未充分反映相關潛在需求。本集團預期，供應分配數量將於2026年第二季度後將逐步提升，這有助於將持續累積的訂單，隨供應恢復逐步轉化為實際登記銷售。 截止2025年末，本集團員工總數為4,614人，反映本集團自2023年的5,510人及2024年的4,912人進行策略性人力重整，兩年累計減少896人，顯示本集團持續構建更精簡、靈活的營運架構。 集團意識到，業務要能長遠持續發展不僅止於財務上的表現。在各主要市場，集團持續關注及推行具氣候意識的措施，遵守當地環境及排放標準，並積極參與促進負責任商業行為的區域性倡議。 儘管短期列報盈利面臨壓力，集團整體財務表現仍能持續反映穩健的基本實力。全面收益總額同比上升920%至10.6億港元，其中包括除稅後利潤318百萬港元、出售股權及本集團投資組合升值所錄得之投資淨收益327百萬港元，以及因本集團於多個亞洲市場營運而產生錄得有利之外幣換算差額388百萬港元。 綜觀而言，集團資產負債表更加穩健、整體財務狀況健康，加上持續累積增長的訂單及嚴謹的成本管理，均為2026年的業績改善奠定了良好基礎。 重大投資 集團資產負債表亦顯著改善，淨負債較2024年12月31日之5,872.1百萬港元減少8%（即495百萬港元）至5,376.8百萬港元。債務淨額包括借款7,707.5百萬港元及無抵押透支186.4百萬港元，扣除現金及銀行結餘2,517.1百萬港元。 截至2025年12月31日，集團通過其他全面收入為公允價值的投資為17億港元。此等投資包括上市和非上市股本證券。大部分投資是在東京證券交易所上市的股本證券，均為多年累積的戰略投資。截至2025年12月31日止年度，於其他全面收入為公允價值的收益為327百萬港元。此等收益中，280百萬港元乃由其按市值計價的上市投資的股價變化所致，以及自2025年1月1日起，相關通過公開市場及 截至2025年12月31日止，集團的淨負債比率(由淨債務除以總股本權益計算得出)為41.3%，2024年則為48.3%，較2024年的48.3%相對改善14%。 行使認購期權出售Subaru Corporation普通股的各個處置日期為止，產生的額外公允價值收益47百萬港元。有關交易已由本公司分別公告於2025年9月19日、2025年9月25日、2025年12月9日。該等收益不會重新分類至本集團的綜合損益表。 隨著擁車證（COE）供應增加，預期2026年產業總銷售量（TIV）將持續擴張。日產預期於2026年下半年推出新車型，以更新產品組合並重新爭取市場份額。 儘管日產的銷量有望因產業總銷售量（TIV）的增長及產品更新而受惠，集團仍持審慎樂觀態度，繼續關注新加坡市場伴隨新品牌持續進入所帶來的激烈競爭。本集團將繼續專注提升營運效率及加強維護售後客戶，以應對相關競爭壓力。 財務 2025年將支付的股息總額為161.065百萬港元，而2024年財政年度派息總額為150.998百萬港元。2025年財政年度的期末股息建議派發為每股0.06港元，以及已派發中期股息每股0.02港元，總計每股股息為0.08港元，相比2024年每股0.075港元有所增加。 斯巴魯 集團於新加坡的斯巴魯業務較2024年錄得68%之顯著增長，表現優於乘用車產業總銷售量（TIV）的漲幅。全新斯巴魯森林人於2025年第三季在市場推出後反應熱烈，主要受惠於升級版EyeSight 4.0駕駛輔助技術，以及單缸續航超過1,000公里的領先同級燃油效率。展望未來，在2026年計劃推出斯巴魯Solterra XT及e-Outback的帶動下，集團對新加坡市場的增長前景保持樂觀。 綜合淨資產較2024年度同比每股由6.04港元上升至6.46港元。 新加坡 ETHOZ集團 在新加坡， 2025年產業總銷售量（TIV）同比增長21%，主要受擁車證（COE）供應回升所帶動，乘用車銷量增長22%，而商用車銷量則上升15%。 ETHOZ集團於2025年錄得收入增長2.2%，淨利潤上升57%，主要受惠於財務成本較去年下降23%。 日產 在持續的宏觀經濟波動環境下，ETHOZ集團仍展現出穩健韌性，憑藉核心業務的實力維持穩定及持續增長。 日產總銷量同比下跌30%，乘用車及商用車均顯示跌幅，主要由於車型組合老化所致。儘管銷量下滑，日產於新加坡乘用車及商用車兩個市場中，仍成功維持十大暢銷汽車品牌之列，反映其品牌價值及穩固的市場地位。 ETHOZ集團對其核心業務及區域市場的長遠發展前景保持信心。隨著於2025年9月成立泰國的附屬公司，ETHOZ集團將持續於新加坡及業務區內推動持續增長，並為把握新興機遇作好部署。 日產售後業務（包括維修服務及零部件分銷）2025年收入錄得15%增長，除稅前盈利上升11%。此等皆反映出客戶忠誠度強勁，亦顯示本集團經常性收入來源具備韌性，於當前產品週期轉換期間提供了重要的防禦性支撐。 在泰國，市場占比已大幅轉向混合動力及電動車。在此趨勢下，斯巴魯業務的銷量錄得48%的增長，而產業總銷售量（TIV）則增長10%。繼2025年推出全新斯巴魯森林人2.5後，集團已制定清晰的發展路線，計劃於2026年第四季度推出森林人2.5 Strong Hybrid，並配合精準的市場推廣策略，抓住動力系統偏好轉變的趨勢，進一步擴大混合動力車市場份額。 大中國 香港於2025年下半年推出全新斯巴魯森林人2.5StrongHybrid後，市場反應熱烈。在首輪上市階段已錄得超過80宗訂單。儘管訂單量高，市場反映需求強勁，但受制於供應有限，導致在產業總銷售量（TIV）上升6%的情況下，相比去年銷量仍下跌17%。香港由於供應嚴重受限，截至2025年底，未能交付的訂單相當於可獲配額的117%，顯示已登記銷量未能充分反映新款森林人的實際市場需求。展望2026年，集團維持審慎樂觀，將優先消化現有訂單需求，同時隨著計劃推出斯巴魯Solterra XT及e-Outback，進一步擴展電動車產品組合。 在越南，2025年湧入諸多品牌，市場競爭劇烈，帶動產業總銷售量（TIV）同比增長20%。集團業務在市場競爭如此激烈狀況下，銷量錄得28%的下滑。然而，全新斯巴魯森林人2.5的成功推出已建立強勁的市場動能，整體需求較可供應量高出469%。本集團擬把握此一增長趨勢，計劃於2026年第四季度推出森林人2.5 Strong Hybrid，以滿足消費者不斷改變的喜好。 2025年，中國內地業務經營環境嚴峻，持續受到庫存水平偏高及價格競爭加劇等不利因素影響下，集團斯巴魯銷量較2024年下跌48%。鑑於此，本集團的策略重點將維持於提升營運效率、維護品牌價值及維持高水平服務素質，而非參與壓縮利潤的價格競爭，確保中國業務於市場回穩時具備良好發展基礎。 在柬埔寨，受新品牌進入及對美國製造車輛的稅務優惠支持帶動，2025年產業總銷售量（TIV）大幅增長接近翻倍。在市場競爭日益激烈的情況下，本集團錄得銷量同比下跌11%。展望2026年，本集團的策略重點將轉向推動轉型為整車進口（CBU）業務模式，並進一步提升品牌至高端市場定位。 台灣和菲律賓 2025年，台灣受到美國關稅調整影響，導致集團銷量及產業總銷售量（TIV）分別同比下跌30%及11%。因應此宏觀經濟的挑戰，並重拾增長動力，集團將於2026年加強產品陣容。著重策略在更新電動車產品線，預計於2026年第二季推出斯巴魯Solterra XT，第四季時推出e-Outback，同時實施促進全新斯巴魯森林人銷售的策略措施。 日本 ZERO集團，乃集團於東京證券交易所標準市場上市的車輛運輸與物流部門。於2025年錄得收入75億港元，較2024年增加1.2%，主要受惠於年內日圓兌港元匯率走勢有利所帶動。淨利潤亦同比增長1.7%。 在菲律賓，集團於第三季末推出全新斯巴魯森林人2.5Strong Hybrid後市場反應熱烈。然而，受到配額限制影響，總需求超出可供應量的82%，導致業務銷量同比下跌56%。隨著森林人庫存供應回升，以及預計於2026年第二季末推出斯巴魯Crosstreke-BOXER Hybrid，集團對2026年的市場前景仍保持樂觀態度。 以ZERO集團的報告貨幣日圓計算，收入同比大致持平，下半年表現偏弱，抵消了上半年取得的增長。儘管汽車運輸業務收入下滑，淨利潤則按日圓計算增長0.5%，主要受惠於川崎綜合物流中心火災造成損失的一次性賠償。全年期間ZERO集團持續推行降本，同時因應勞動力及車輛維護成本上升，以及數碼化投資增加所帶來的挑戰。 馬來西亞、泰國、越南與柬埔寨 展望未來，ZERO集團將著重透過營運重整、以毛利為導向的銷售策略及持續降低成本，強化其汽車運輸業務。這些舉措旨在應對預期的挑戰，包括因應司機短缺所進行的薪酬調整、車輛及維護成本上升，以及持續投資數碼系統，以維持盈利能力。 集 團 在 東 盟 地 區 正 推 行 策 略 性 轉 型 ， 由 完 全 散 裝 組 裝（CKD）業務模式轉向整車進口（CBU）的業務模式。此舉旨在透過更多元化及高規格的產品組合，進一步提升斯巴魯品牌的高端定位。 租購及融資業務 在馬來西亞，儘管引進多個新品牌，產業總銷售量（TIV）與去年相比仍持平。在此充滿挑戰的市場環境下，斯巴魯業務的銷量錄得32%的下滑。展望2026年，本集團預期將隨著整車進口（CBU）產品組合的擴展而取得突破，並以著重日本製造技術、可靠性及安全性的高端消費群為目標。 本集