两粕：美豆上涨提振内盘，低库存支撑菜粕价格

美豆上涨提振内盘，低库存支撑菜粕价格

美豆支撑较强，天气炒作推升美豆

• 近期美豆持续在1160美分附近拉锯，市场缺乏有效驱动。
• 原油价格上涨及美国中西部产区持续多雨潮湿，引发新作种植延误担忧，对行情形成提振。
• 生柴需求保持强势，中国有望增加美豆采购，美豆需求整体存强支撑。
• 若单产低于53蒲/英亩，库销比将大幅走缩，美豆整体支撑偏强。
• 市场对后续厄尔尼诺天气有所担忧，过度潮湿的天气或阻碍播种，带动资金做多情绪。

国内粕类基差低位，市场存修复需求

• 菜粕库存偏低，加拿大菜籽到港延迟，油厂开机时间推迟，水产需求逐步启动，现货支撑增强。
• 菜粕库存持续去化，开机仍有不确定性，提振市场做多情绪。
• 豆粕局部地区仍有停机，受大豆不足影响，近两周油厂开机水平较低。
• 巴西大豆近期集中到港，市场供应将快速恢复，下游成交维持低位，滚动采购。
• 资金轮动与技术破位助推，农产品市场整体走势偏强，带动两粕走强。

研究结论

• 美豆跟随原油上涨，市场关注新作种植情况，局部降水增加给资金注入做多信心。
• 新作产量同比上调，大豆/玉米比价偏高，化肥成本上涨，种植进度偏快，美豆种植面积或有进一步增长，压制市场多头积极性。
• 国内豆粕基差整体偏弱，继续磨底，未来到港压力将持续放大，油厂开机逐渐恢复，压制现货节奏。
• 市场炒作厄尔尼诺天气，主力M2609合约增仓上行，跟随美豆反弹，但目前养殖亏损，天量到港预期下，建议谨慎操作为主。
• 加拿大菜籽通关存不确定性，油厂开机或延迟，叠加库存下滑，菜籽粕走势偏强。
• 当前两粕利空消化较为充分，资金存做多情绪，关注资金轮动影响。