饲料日报：美豆走强，豆菜粕提振上涨

期货研究报告|饲料日报2023-01-19 美豆走强，豆菜粕提振上涨 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2305合约3952元/吨，较前日上涨68元，涨幅1.75%；菜 粕2305合约3281元/吨，较前日上涨80元，涨幅2.50%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4680元/吨，较前日上涨61元，现货基差M05+728，较前日下跌7；江苏地区豆粕现货4661元/吨，较前日上涨65元，现货基差M05+709，较前日下跌3；广东地区豆粕现货价格4669元/吨，较前日上涨65元，现货基差M05+717，较前日下跌3。福建地区菜粕现货今日无报价。 1月USDA报告意外调低美豆单产，巴西和阿根廷新作的产量调整在市场预期内，美豆和国内豆粕随之强势上涨。南美天气方面，目前巴西基本正常，且丰产概率较大；阿根廷方面仍然是市场关注的核心焦点，1月降雨预计将会延续12月模式，虽然2月的降雨预期有所好转，但可能难以改变减产的情况，一旦雨量不及预期，美豆可能将会再度上涨，这也将带动国内豆粕价格跟涨。截至2023年1月4日的一周，阿根廷2022/23年度大豆种植进度达到81.8%，高于一周前的72.2%，比去年同期低了5%。国内方面，由于春节备货即将临近，下游企业已陆续启动节前采购备货；另一方面，部分地区油厂挺价意愿较强，贸易商手中头寸较少，对于价格也有一定支撑。目前仍需重点关注南美豆播种生长期间的天气，一旦南美豆炒作天气，国内粕类价格将跟随美豆同步上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2303合约2898元/吨，较前日上涨14元，涨幅0.49%；玉 米淀粉2303合约3025元/吨，较前日上涨13元，涨幅0.43%。现货方面，北良港玉米现货价格2860元/吨，较前日持平，现货基差C03-38，较前日下跌14；吉林地区玉米淀粉现货价格3100元，较前日持平，现货基差CS03+75，较前日下跌13。 国际方面，美国农业部发布2022/23年度美国玉米产量为137.30亿蒲，比一个月前预 测的139.30亿蒲调低了2亿蒲。产量调低的原因在于收割面积从12月预测的8080万 英亩下降到7920万英亩，低于上年的8520万英亩。国内方面，玉米整体价格基本稳定，局部地区有窄幅调整，春节临近市场购销逐渐趋淡，市场影响因素有限，玉米价 格波动不大。节后重点关注农户售粮节奏的变化、市场心态变化以及进口玉米情况等，预计短期内玉米价格将会震荡运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态5 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨6 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨6 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨6 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨6 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨6 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨6 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨7 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨7 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨8 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨8 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨8 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨8 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨8 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨8 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨9 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨9 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨10 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨10 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨10 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨10 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨10 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨11 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨11 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨11 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨11 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨11 图36:豆菜粕比价丨元/吨11 市场要闻及动态 1.WorldWeatherInc机构预报显示，未来10-15日，阿根廷东部和巴西南端雨量或仍有限，但料阿根廷西南部将于1月20-21日收获些许利好降雨惠及；另虽预期本月底阿根廷或可获更多降雨，但概率仍处偏低水平。 2.ProFarmer表示，1月17日，MichaelCordonnier将22/23年度阿根廷大豆产量预估下修200至3900万吨，主因干旱持续削减单产潜力，且播种面积预估下调；将22/23年度阿根廷玉米产量预估下修100至4400万吨，主因天气损及早播玉米产量，且晚播玉米播种面积或不及预期。此外，Cordonnier将22/23年度巴拉圭大豆 产量预估下修100至900万吨；但维持22/23年度巴西大豆和玉米产量预估1.51、 1.25亿吨不变。 3.Deral称，截止1月16日，巴西帕拉纳州22/23年度大豆80%表现优秀（持平前 周），15%良好（前周16%），5%较差（前周4%）；预计该州将于下周开启大豆收割。同期，该州22/23年度二季玉米已播1%，去同2%，五年均2.6%。 4.巴西经济部外贸秘书处（SECEX）数据显示，1月前两周，巴西日均�口大豆5.12 万吨，低于2022年1月的日均�口量11.67万吨。主要原因在于可用库存量减少。 2022/23年度大豆收割进度低于上年同期，导致2023年初巴西大豆库存紧张。 5.NOPA1月17日发布的机构月报显示，12月美压榨行业大豆压榨1.77505亿蒲，市场预期1.82907亿蒲（区间1.7438-1.88亿蒲，中值1.84107亿蒲），较前月1.79184亿蒲降0.9%，较去同1.86438亿蒲降4.8%；有分析师表示，12月寒冷天气及美中部地区暴雪阻碍美豆压榨和物流。截止12月31日，NOPA成员豆油库存 17.91亿磅，高于前月底16.3亿磅，但仍低于去同20.31亿磅。 6.USDA表示，截至1月12日当周，美豆周度�口检测207.52万吨，高于市场预估区间90-192.5万吨，前周由143.82万吨上修为145.65万吨。22/23年度累计检测3217万吨，进度59.4%。 7.欧委会称，截止1月15日，欧盟22/23年度大豆进口597万吨，去同712万吨；22/23年度菜籽进口424万吨，去同289万吨；22/23年度棕榈油进口186万吨，去同302万吨。 8.巴西经济部外贸秘书处（SECEX）的数据显示，1月份前两周，巴西玉米�口量达到294万吨，超过2022年1月全月�口量273万吨。2023年1月份前两周的日 均玉米�口量29.48万吨，比去年同期的13万吨高�一倍多，因为今年供应增加，海外需求旺盛。 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2018201920202021202220182019202020212022 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20182019202020212022 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 250 200 150 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 1290 1080 70 860 650 40 4 30 220 010 0 -2 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 1500 222426383103126146166186206226246266286306326346366 1500 222426383103126146166186206226246266286306326346366 数据来源：钢联数据华泰期