这次能源冲击与2022年不同，更不用说20世纪70年代了

2026-04-20 德意志银行爱吃胡萝卜的猫 

当前能源冲击与 2022 年和 1970 年代的能源危机存在显著差异，因此近期风险资产市场的强劲反弹并非重复过去的熊市。
与 2022 年相比，当前石油和天然气价格更低，无论是现货价格还是期货预期；即使考虑通货膨胀和能源强度下降，当前的能源价格影响也较小。
当前通胀水平较低，避免了央行采取 2022 年后那样激进的鹰派政策；宏观经济数据也表现出弹性，尚未出现收缩迹象。
因此，当前风险资产市场的韧性并非源于过度乐观，而是因为当前的冲击并未达到过去能源危机的严重程度。
关键数据：布伦特原油期货价格当前低于 80 美元/桶，6 个月期货价格也低于 100 美元/桶；欧洲天然气现货价格和 6 个月期货价格也远低于 2022 年水平；美国 PCE 通胀率为 2.8%，欧元区 CPI 通胀率为 1.9%；美国 3 月份就业报告显示就业人数大幅增加，失业率下降。