沃什首秀：改革货币政策框架、谨慎缩表

2026-04-22 芦哲,张佳炜,韦祎,王茁东吴证券喜马拉雅

美联储主席提名人听证会：4月21日，美国参议院银行委员会召开美联储主席提名人沃什的听证会，市场对其政策立场已有预期，听证会增量信息不多。美伊谈判未果导致油价上涨，市场预期美联储紧缩。
沃什政策观点：回避独立性争议，强调美联储政策改革，包括：①选用截尾通胀等指标替代核心PCE；②减少前瞻指引工具使用频率；③更多使用利率工具而非资产负债表工具；④逐步、谨慎缩表。
沃什政策观点简析：通胀框架改革仍倾向降息；政策沟通改革可能放大市场波动；缩表政策短期难以落地，长期愿景更多。
参议院提名前景：委员会投票后移交全体参议院，理想时点在鲍威尔任期结束前。关键变量是Tillis，其可能因不满特朗普对鲍威尔的调查投反对票。基准情形下，特朗普会撤销对鲍威尔的调查，以强化对美联储的掌控。
政策展望：沃什上台首年货币政策偏鸽，预计在泰勒规则范围内寻求更多降息，缩表政策短期难以落地，利好美元以外的大类资产。
风险提示：沃什提名受阻；鲍威尔留任美联储理事；美联储超预期推进缩表。