【L周报】局势虽有所缓解，但供应仍在趋紧

核心观点与关键数据

1. 套期保值操作

   • 裕龙石化通过买入看跌期权（50249手，入场价8200美元/吨）对冲库存PE价格下跌风险。
   • 同时买入看涨期权（100281.5手，入场价8300美元/吨）控制采购成本，并按比例对冲价格上涨风险。
   • 相关场外产品（如12606-P-8200、12606-C-8300）反映企业通过期权工具管理库存和采购风险。

2. 2026年国内PE产能预测

   • 计划投产装置：裕龙石化（30万吨）、华锦阿美（95万吨）、中煤榆林二期（55万吨）、蓝海新材料（20万吨）、中沙古雷（100万吨）、山东新时代高分子材料（70万吨）。
   • 年度总新增产能490万吨，增速预计12.06%。

3. 国产产量及负荷

   • 本周PE总产量58.44万吨（环比-1.73万吨），其中HDPE（-1.31万吨）、LDPE（+0.44万吨）、LLDPE（-0.85万吨）。
   • 湛江巴斯夫、独山子石化等装置检修及降负荷导致供应进一步下滑，企业预防性停产增加。

4. 市场价格与套利

   • 美金价格：LLDPE（2768美元/吨）、HDPE注塑（2500美元/吨）、LDPE（3000美元/吨）。
   • LLDPE套利：CFR中国-东南亚价差为负，CFR中国-FAS休斯顿价差为正，显示区域套利机会。

5. 下游开工率

   • 大型地膜厂开工率（卓创数据）及功能膜厂开工率呈季节性波动，2023-2026年趋势显示2024年需求或阶段性走弱。

研究结论

• 短期供应端受检修影响持续收缩，但2026年产能集中释放将加剧长期供需压力。
• 企业通过期权工具对冲价格波动，反映市场风险偏好提升。
• 下游开工率与区域套利动态需持续跟踪以评估需求强度及流通性。