核心观点与关键数据
供需分析
- 供应端：本周PE产量60.17万吨，环比下降0.41万吨，开工率72.55%，环比下降0.51%。新增兰州石化、连云港石化、宁夏宝丰等装置检修，以及前期检修装置未重启，导致供应进一步下滑，生产企业预防性降负荷/停车增加。检修损失量再创新高。
- 需求端：农膜旺季尾声，棚膜订单持续走弱，地膜需求局部放缓，农膜生产企业开工回落。包装膜开工环比下降0.9%，终端需求整体偏弱，存在高价抵触情绪，利润持续压缩。管材开工-0.3%，中空开工+1.8%，拉丝开工+1.5%，注塑开工-1.2%。
- 库存：生产企业库存积累7.47万吨至58.95万吨，两油库存增加9.2万吨，煤制库存减少1.73万吨。社会库存环比减少2.04万吨至60.28万吨，市场消化低价库存为主，社会库存小幅去化。
价格波动
- 能化品价格：周二因沙特朱拜勒工业区遭打击，EG、甲醇、PE、PP等化工品价格大涨。周三美伊停火谈判达成，避险情绪冷却，L大跌近8%，较周内高点回落1000元/吨左右。
产能与计划
- 2026年产能增速：裕龙石化30万吨油制PE装置顺利投产，华锦阿美95万吨油制PE装置计划8月投产，中煤榆林二期55万吨油制PE装置计划Q3投产，蓝海新材料20万吨油制PE装置计划Q4投产，中沙古雷100万吨油制PE装置计划Q4投产，山东新时代高分子材料70万吨油制PE装置计划Q4投产。2026年国内PE计划投产合计490万吨，产能增速预计为12.06%。
套期保值操作
- 套保衍生品：针对库存偏高担心PE价格下跌，通过盘面买入看跌期权（12605-P-7200买入50306）进行预防。同时，为预防价格上涨，按比例买入看涨期权（12605-C-7200买入100280）控制采购成本，并买入看跌期权（12605-P-7200买入50306）对冲风险。
进出口
国际价格
- 美金价格：LLD美金价2.1002美元/吨/片，HD注塑美金价2.700美元/吨/片，LD美金价2.400美元/吨/片。LLD美金价_CFR远东_winc为2.1002美元/吨/片，HD注塑美金价_FAS休斯顿_win为2.700美元/吨/片。
- 价差：LLD美金价差_CFR中国-CFR东南亚为0，LLD美金价差CFR中国-FAS休斯顿为0。
开工率
- 大型地膜厂开工率：卓创数据显示，大型地膜厂开工率持续走低。
- 大型日光膜厂开工率：卓创数据显示，大型日光膜厂开工率持续走低。
- 万吨功能膜厂开工率：卓创数据显示，万吨功能膜厂开工率持续走低。
研究结论
- 当前PE市场供应端因检修增加而下滑，需求端因农膜旺季尾声和终端高价抵触情绪而偏弱，库存小幅去化。价格波动剧烈，受地缘政治和避险情绪影响显著。
- 2026年PE产能增速预计为12.06%，需关注新增装置投产对市场的影响。
- 套期保值操作需结合库存水平和价格波动进行动态调整。
- 下游补库意愿减弱，净进口量下跌，需关注进口煤对内贸煤的支撑作用。
