沪锌库存季节性累增 价格或震荡偏空运行

行情复盘

4月17日，沪锌期货主力合约收涨0.44%至24020.0元，资金整体流入3836.59万元。

背景分析

下游镀锌需求疲软，开工率处于历史同期最低位，产量仅高于2020年同期，库存快速累增，反映终端需求不足。镀锌利润仍在负值，短期内复工意愿不足，或延后复产，导致短期需求不足。

后市展望

供需两端均向利空方向偏移，月度以上以偏空对待为主。

宏观&行业消息

伊朗否认在伊斯兰堡举行第二轮会谈的消息，称美国要求不合理且阻碍谈判进展。

盘面分析

夜盘沪锌主力合约收于24155元/吨，涨幅0.71%，成交量6.85万手，持仓量减少1519手至6.01万手。技术面MA5日均线上穿MA10日和MA120日均线，略有好转。

供应分析

TC继续下跌，接近去年最低位，矿端未来可能较大规模复产；港口库存与去年同期持平，为历史同期中等偏上水平；冶炼端产量居高位，TC下跌未明显减产，一体化厂家利润修复，产量预计维持高位。

需求分析

下游镀锌开工率历史同期最低，复工进度大幅延后，产量偏低，库存快速累增，反映终端需求不足。镀锌利润仍在负值，短期内复工意愿不足，导致短期需求不足。

库存与结构

LME库存连续去化，国内社会库存和上期所库存连续季节性累增，期现和月间结构维持Contango。

结论

单边转入观望；可配合铝做强弱价差，多铝空锌1:1。

风险提示

矿端复产不及预期。