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毛利率改善，Q1发货延迟不改全年增长

2026-04-20 满在朋,李子安国金证券王英杰

公司点评

中泰股份2025年年报和2026年一季报显示，公司全年营收27.5亿元，同比+1.3%；归母净利润4.5亿元，同比大幅扭亏。其中，2025年Q4营收6.4亿元，同比-9.8%，但归母净利润1.1亿元，同比大幅扭亏；2026年Q1营收5.6亿元，同比-21.3%，归母净利润0.4亿元，同比-57.5%。一季度发货延迟主要由于客户船期延误，但订单未取消，不影响全年增长预期。

经营分析

2025年深冷设备毛利率为49.9%，同比+17.7pct，主要得益于海外占比提升和海外地区结构改善。随着全球LNG产能爆发式增长，深冷行业扩产难度大，供应压力持续放大，海外龙头涨价、弃单、交期延长趋势可能延续，看好公司在海外提升份额和利润率。

盈利预测、估值与评级

预计2026/27/28年归母净利润分别为5.7/7.0/8.7亿元，同比+26.4%/+22.9%/+24.0%，对应EPS为1.48/1.81/2.25元，维持“买入”评级。

风险提示

设备需求不及预期；海外订单交付延期；海外业务竞争加剧。

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毛利率改善，Q1发货延迟不改全年增长

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经营分析

盈利预测、估值与评级

风险提示

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