一鸣食品（605179.SH）发布2021年一季度报告，实现收入4.9亿元，同比增长73.55%；实现归母净利润0.1亿元，同比增长203.2%。各渠道收入恢复增长，新签约门店增多。公司一季度大力发展线上电商业务，与头部主播合作的同时依托门店开展O2O业务，网络渠道销售实现突破性增长至633万元。公司一季度净增门店13家，新开38家、关闭25家，门店数量达到1776家。Q1毛利率低位，开拓新市场费用投放增加。公司预计2021Q1毛利率低于2019Q1同期，且费用投放增加，归母净利润率约为2.0%，低于往年正常水平。展望未来，公司加快门店拓展、产品创新，2021年公司扎根浙江，发力长三角其他城市区，同时对奶吧空间包装进行升级，优化现有网络结构；同时坚持大单品战略，推出新款高端产品进行结构升级。产能扩张方面，2021年下半年常州基地投产，有利于快速响应客户需求，加快苏南地区门店布局。预计公司2021/22/23年实现营收24.9/30.6/36.9亿元，同比增长28.0%/22.9%/20.3%；归母净利润1.8/2.2/3.0亿元，同比增长33.5%/24.4%/38.4%。当前市值对应PE 分别为42.3/34.0/24.6倍，维持“增持”评级。
