信达国际控股2025年报

目錄 2詞彙表4公司資料5管理層討論及分析12董事及高級管理層簡歷15企業管治報告28董事會報告39獨立核數師報告45綜合損益表46綜合全面收入表47綜合財務狀況表49綜合權益變動表50綜合現金流量表51綜合財務報表附註142五年財務概要 詞彙表 在本報告中，除非文義另有所指，否則以下詞彙應具有下列涵義： 詞彙表 公司資料 註冊辦事處 Clarendon House2 Church StreetHamilton, HM 11Bermuda 總辦事處及主要營業地點 香港灣仔港灣道18號中環廣場58樓5801-04及08室 執行董事展江任杰顏其忠 董事 獨立非執行董事胡列類趙光明李鷹 授權代表 展江李曉玲 李曉玲 公司秘書 百慕達主要股份過戶登記處 Appleby Global Corporate Services (Bermuda) LimitedCanon’s Court, 22 Victoria StreetPO Box HM 1179, Hamilton HM EXBermuda 香港股份過戶登記分處 卓佳證券登記有限公司香港夏慤道16號遠東金融中心17樓 香港立信德豪會計師事務所有限公司執業會計師註冊公眾利益實體核數師香港干諾道中111號永安中心25樓 http://www.cinda.com.hk 管理層討論及分析 市場情況 2025年是國際政治及經濟充滿不確定性的一年。在政治方面，年內以色列跟伊朗發生衝突以及伊朗國內持續發生動亂令中東局勢升溫；美國（「美國」）跨境逮捕別國總統，引發部分國際輿論譴責；俄烏和談遙遙無期均令全球地緣政治升溫。另外，美國和其他歐洲國家在格陵蘭問題上產生分歧也令歐洲各國及美國的關係產生變化。縱使在此背景下，美國經濟持續增長，2025年第三季GDP按季增速加快至4.3%，大幅高於第二季的3.8%，並且是近兩年以來的最佳表現。美國通脹仍具韌性，2025年9月核心個人消費開支指數（「PCE」）按年上升2.8%，繼續高於美國聯邦儲備局（「聯儲局」）的長期目標水平2%。美國就業市場轉弱，2025年11月非農就業職位增長6.4萬人，失業率上升至4.6%，為2021年9月以來最高水平，平均時薪按年增速放緩至3.5%，為2021年5月以來最低。 聯儲局2025年12月減息25個基點，將聯邦基金利率目標區間下調至3.50%到3.75%之間，2025年內共減息3次。聯儲局同時宣佈開啟儲備管理購買計劃，自2025年12月12日起每月購買400億美元短期國債，預計未來數個月都會維持較高買債金額。聯儲局於12月更新經濟展望，預計2025年及2026年本地生產總值（「GDP」）增長分別為1.7%及2.3%。美匯指數第四季上升0.6%，全年跌9.4%。資金持續湧入人工智能(AI)相關股票，帶動美股大幅上升，三大指數均於年內創新高，全年升幅介乎13.0至20.4%。 歐洲方面，歐元區核心消費者物價指數（「CPI」）由2025年1月的2.7%放緩至11月的2.4%。歐洲央行12月宣佈維持利率不變，符合預期，2025年內共減息4次。歐洲央行預期經濟將實現更穩固增長，12月將2025年至2027年的GDP增長預測分別上調0.2、0.2及0.1個百分點，至1.4%、1.2%及1.4%。英國方面，2025年12月英倫銀行宣佈下調基準利率25個基點。英鎊兌美元第四季微升0.2%，全年上升7.7%。歐洲股市上揚，泛歐指數Stoxx 600全年上升16.7%。德股全年上升23.0%。法股全年上升10.4%。英股全年上升21.5%。 內地方面，縱使在中美關稅戰的陰霾下，內地2025年第四季度GDP增長4.5%，全年按年增長5.0%，達到政府設定的「5%左右」目標。全年來計，規模以上工業增加值按年增長5.9%，社會消費品零售總額按年增長3.7%，固定資產投資按年轉跌3.8%。美國12月延續減息後，內地放寬貨幣政策的空間加大。內地10年期國債收益率第四季收報1.8550厘，按季微跌2個基點，全年上升18個基點。截至2025年12月底，中美息差倒掛231個基點。第四季在岸人民幣（「CNY」）及離岸人民幣（「CNH」）兌美元分別上升1.9%及2.2%，累計全年，CNY及CNH分別上升4.4%及5.2%。截至2025年12月底，上海證券交易所綜合股價指數收報3,968點，全年上升18.4%。 管理層討論及分析 香 港 方 面，受 本 地 需 求 持 續 擴 張 及 出 口 繼 續 大 幅 上 升 帶 動，香 港 經 濟 表 現 蓬 勃，2025年 第 四 季 實 質GDP按 年 增 長3.8%，高於第三季3.7%的增幅。經季節性調整後按季比較，第四季實質GDP進一步增加1.0%。累計全年，實質GDP上升3.5%。消費出現回暖，第四季私人消費開支按年上升2.7%，而第三季的升幅為2.4%。出口方面，電子相關產品需求強勁和亞洲區內貿易往來暢旺，帶動整體貨物出口在第四季貨品出口總額按年上升15.5%，升幅較第三季的12.0%進一步加快。勞工市場方面，2025年10月至12月經季節性調整的失業率維持在3.8%，與上一個3個月期間相同。就業不足率微升0.1%至1.7%。同期勞動人口和總就業人數輕微下跌，失業人數亦進一步減少。 在股市方面，港股市反覆上升，年初受AI情緒走熱及內地刺激消費政策影響，恒生指數自20,000點左右攀升，4月受美國關稅影響，恒生指數曾出現顯著調整，其後中美貿易戰局勢緩和，加上美國減息令資金流入亞洲股市，以及憧憬AI改善企業營運效率，港股重拾動力，恒生指數最多升逾7,300點，於10月高見27,381點，其後自高位回調。截至2025年12月底，恒生指數收報25,630點，累計全年上升27.8%。恒生中國企業指數收報8,913點，全年上升22.3%。恒生科技指數收報5,515點，全年上升23.5%。2025年港股市場交投活躍，日均成交金額2,498億港元，按年上升90%。北水持續流入，2025年北水淨流入14,048億港元，按年增長74%。 香港首次公開招股（「IPO」）市場方面，內地企業加快赴港上市，新股集資活動活躍。2025年香港新股市場持續暢旺，全年共有119家公司在港上市，按年增長68%，集資總額達2,858億港元，按年增長225%，IPO集資額重回全球第一。 中資離岸債券市場方面，2025年全年中資離岸債總發行規模約2,766億美元，按年增長逾21%。Markit iBoxx亞洲中資美元債券指數全年上升6.8%。Markit iBoxx亞洲中資美元高收益債券指數全年上升6.7%。 管理層討論及分析 整體表現 2025年，本集團秉承過往的經營戰略，作為中國信達體系內在境外設立的全牌照證券機構，為中國信達集團生態圈並連接國際資本市場的樞紐及海外資管中心，主打中國概念，提供輻射全球的跨境投資銀行服務。本集團年內發展四大業務板塊－資產管理、企業融資、銷售及交易業務以及固定收益投資。資產管理業務收益同比減少主要因為管理規模減少12%；企業融資方面，債權類承銷業務同比減少，所以收益同比有所減少；銷售及交易業務收益則與去年持平；固定收益投資收益同比增加，主要因債券投資平均規模同比增加110%；而攤佔聯營公司及合資企業的業績則同比減少18%；由於下半年收回了一筆被列為壞賬的保證金貸款，因此回撥1,605萬港元的金融資產減值損失。因此本集團整體利潤錄得稅後利潤為8,043萬港元，而去年則錄得稅後利潤1,034萬港元，同比上升678%。 2025年全年總收入為22,789萬港元（2024年：17,190萬港元），同比上升33%，其中營業收益為20,345萬港元（2024年：19,189萬港元），同比上升6%。其他收入為5萬港元（2024年：595萬港元），同比下跌99%。其他利潤淨額2,440萬港元（2024年虧損淨額：2,593萬港元），同比增長194%，主要因為本年度未實現匯兌收益增加。開支方面，本集團着力控制成本，人員費用同比下跌3%；經營成本（不包括佣金開支，財務費用以及減值準備）為6,241萬港元（2024年：5,080萬港元），同比上升23%，主要來自原辦公室一次性還原工程費用；而財務費用同比上升30%，主要因為平均借貸額同比上升55%。 本集團於截至2025年12月31日止年度之應佔聯營公司及合資企業的溢利為1,695萬港元（2024年：2,070萬港元），同比下跌18%，主要是由於一間從事基金管理的聯營公司的業績同比有所減少。結果，本集團年內稅前利潤為8,342萬港元（2024年：3,102萬港元），權益持有人應佔稅後利潤為8,043萬港元（2024年：1,034萬港元）。 資產管理 2025年 本 集 團 資 產 管 理 分 部 仍 然 以 輕 資 產 經 營，作 為 中 國 信 達 生 態 圈 連 接 國 際 資 本 市 場 的 海 外 資 產 管 理 的 服 務 中心，積極圍繞中國信達集團主業開展業務，聚焦問題資產業務方面開拓，並通過加強市場化資管業務經營，積極探索跨境不良資產創新業務。該分部在年內繼續探索及拓展減持專項資管項目及一些境內問題資產基金，年內一隻公募債券基金成功發行，而部分資管存量項目服務期結束，令資管規模同比減少12%至455.1億港元。年內基金管理費收入為2,810萬港元，同比下跌33%，主要因上年完成三筆諮詢顧問費項目，錄得900萬港元的收入，但年內並沒有確認該項收入所致，因此該分部於年內營業收益為4,132萬港元（2024年：5,705萬港元），同比下跌28%。該分部全年利潤下跌49%至1,088萬港元（2024年：2,143萬港元）。 管理層討論及分析 本集團與各聯營公司及合資企業積極合作，拓展多元化的業務，其中一間從事基金管理的聯營公司業績同比有所下跌，因此本集團全年應佔聯營公司及合資企業的溢利為1,695萬港元（2024年：2,070萬港元）。 企業融資 企業融資業務繼續以股權及債權的發行為客戶服務。該分部股權類業務在年內沒有受惠香港IPO市況明顯改善，年內僅增加兩個IPO保薦人項目儲備，並於年內僅完成幾項財務顧問及合規顧問項目。至於債權類業務，由於年內中資境外債券市場之熱潮有所減退，年內僅完成數個境外新發行項目，錄得承銷費收入為1,623萬港元，比去年下跌62%。因此該分部於年內營業收益錄得2,192萬港元，比去年同期的4,812萬港元下跌54%，而該分部於年內錄得利潤427萬港元（2024年：2,645萬港元）。 銷售及交易業務 香港證券市場在2025年全年交投量有所增加。截至2025年12月31日，恒生指數收報25,630點，累計全年上升27.8%。2025年港股市場交投活躍，日均成交金額2,498億港元，按年上升90%；年內分部營業收益和去年同期持平為4,723萬港元，其中佣金收入為3,219萬港元（2024年：2,321萬港元），證券融資利息及其他利息收入為1,504萬港元（2024年：2,476萬港元），主要由於孖展融資業務平均餘額同比下降所致。該分部在年內回撥一筆已作減值計提的證券融資貸款，令該分部轉虧為盈，於年內錄得利潤844萬港元（2024年：虧損2,089萬港元）。 固定收益投資 固定收益投資業務是主要輔助債券承銷業務及投資中資境外債券為主，以持有至到期為主要投資策略。該分部在年內抓住中資境外債券的投資機會，在嚴控風險之下，年內平均債券倉位為13,128萬美元，同比增加110%。因此該分部於年內收益為9,256萬港元，比去年的3,874萬港元上升了139%，而該分部於年內錄得利潤6,802萬港元（2024年：1,657萬港元）。 管理層討論及分析 展望未來 展望2026年，美國中期選舉、聯儲局主席換屆後的利率走勢將左右環球金融市場。美國中期選舉預計於11月舉行，若然共和黨失勢或出現分裂政府的局面，或影響稅制改革、基礎建設、科技監管等政策的執行。聯儲局於2025年12