聚隆转债投资价值分析：改性塑料代表企业，下游需求持续爆发

聚隆转债投资价值分析

核心观点：聚隆转债（123209.SZ）所属正股南京聚隆（300644.SZ）为我国尼龙改性塑料代表企业，深耕碳纤维复材、长玻纤增强材料等领域，并积极拓展机器人、低空经济等新兴市场。公司基本面优异，PE估值较低，正股具备上涨空间，预计将支撑转债价格上涨。

关键数据：

• 聚隆转债：A+级，债券余额1.67亿元，剩余期限3.28年，4月15日收盘价206.37元，转股溢价率24.10%。
• 南京聚隆：2025年营业收入28.61亿元（同比增长19.82%），归母净利润1.32亿元（同比增长57.05%），4月15日总市值32.70亿元，PE TTM 24.68倍。

主要看点：

1. 技术壁垒深厚：公司深耕新材料行业20余年，在配方设计、制备技术、产品认证等方面构建了技术壁垒，获评国家高新技术企业、国家专精特新"小巨人"企业等。
2. 下游需求持续爆发：公司下游应用广泛，新能源车轻量化收入占比78.12%，同时低空经济、具身智能、通讯电子等领域需求旺盛。25年底公司转债项目投产，30吨/年碳纤维复合材料生产线预期26年底建成，为未来业绩增长提供产能支撑。
3. 新兴业务有序推进：公司针对机器人、低空经济等领域开发完整材料解决方案，已开发8款专用材料，其中5款实现量产。同时，公司累计设计制造14款无人机产品，26年2月与零重力飞机签订30套电动固定翼整机定制合同。
4. 积极应对油价上涨：公司采取多元采购、长期协议、合理库存管理、优化配方及价格调整等措施，应对尼龙和聚丙烯原材料价格波动。

研究结论：基于山证可转债估值模型，不考虑条款变化下，聚隆转债价格已处合理区间。公司基本面优异，PE估值较低，正股具备上涨空间，可望支撑转债价格上涨。

风险提示：原材料价格波动、下游需求不佳、新业务不及预期、竞争加剧等。