沪锡周报：印尼出口大幅削减，中东缓和美元指数走弱

核心观点与市场回顾

• 供需逻辑：印尼因换证问题四月出口大幅削减，5月逐步恢复但缺口难弥补；国内需求相对平稳，乘用车受新能源车拖累较弱。
• 宏观影响：高油价放缓主要经济体降息节奏，甚至转为加息，对有色板块偏利空。
• 走势评级：锡——上涨。
• 策略建议：估值偏高，不建议此价位做多，等待波动率下降再进场。
• 风险提示：海外局势、印尼出口恢复情况、国内消费复苏。

锡产业链市场回顾（周度）

• 市场表现：沪锡主力2605合约周内温和上涨4.5%，市场对中东局势反应脱敏，预期缓和。
• 操作思路：当前锡估值偏高，追多需谨慎，关注高油价下主要经济体加息降息节奏。

锡矿&精练锡

• 价格与库存：
  • 60%锡精矿均价37.725万元/吨，周度涨幅3.06%，加工费维持，云南16000元/吨，江西12000元/吨。
  • 精练锡现货价格3.9万元/吨，周度涨幅2.89%，下游采购意愿偏弱。
• 供应端：
  • 缅甸佤邦矿区加速复产，但炸药库爆炸可能影响进度。
  • 印尼出口因换证问题大幅减少，短期内供应实质性收紧。
  • 国内3月精练锡产量14950吨，同环比-0.86%/+30%。
• 需求端：
  • 4月全国乘用车零售37.7万辆，同环比-20%/-12%。
  • 新能源车周度好转但同比仍负，需求端仍偏淡。
• 库存变化：
  • 国内交易库存周度去库约350吨。
  • LME锡库存小幅累库80吨。

宏观与市场关注点

• 地缘政治：美伊和谈降温，美元指数回落，但地区局势不稳定性未降低，对有色扰动减弱。
• 主要关注：高油价情景下的加息降息节奏。

研究结论

• 短期走势：锡价上涨，但估值偏高，需谨慎追多，等待波动率下降。
• 长期风险：海外局势、印尼出口恢复、国内消费复苏。