油脂周报：印尼增产及贸易关系缓和驱动走弱

市场综述

本周三大油脂价格大幅下跌，外资席位油脂净多仓位转为负水平。主要原因是棕榈油产地供应偏大，马棕出口数据未放量，显示下游需求一般或棕榈油产量仍较高。印尼官员称2025年棕榈油产量将同比增产10%，叠加8月印尼产量数据同比高位，市场预期产地累库持续，压制行情走势。

国际油脂

中国与加拿大元首会晤，同意恢复重启各领域交流合作，推进解决经贸问题。菜籽重启进口的预期推动菜油走弱。印尼8月棕榈油产量较大，虽然国内库存不高，但每月可出口量较大，国际供应充足。若四季度维持高产，马来西亚及印尼棕榈油将进入持续累库局面。但按正常产量及需求，来年一季度将进入快速去库节奏。

国内油脂

本周豆油、棕榈油成交较弱，现货基差稳定。国内油脂总库存仍较高，供应充足。随着大豆压榨量因到港量下滑逐步下行，豆油产量下降。菜油库存因预期进口可能维持偏高水平，棕榈油库存因进口量低维持稳定。国内油脂总库存可能是高位小幅下行趋势。

观点小结

马来、印尼棕榈油产量超预期压制棕榈油行情表现。棕榈油短期因供应偏大累库，四季度及明年一季度可能迎来反转。若印尼当前高产不能持续，去库时间点可能更快；若维持高产，棕榈油将继续弱势。策略上，建议马棕出口未转好前震荡偏弱看待，若出现产量下降信号则转向多头思路。

交易策略建议

• 棕榈油：马棕出口未转好前震荡偏弱，出现产量下降信号则转向多头。
• 豆油、菜油：关注进口预期及库存变化。

关键数据与研究结论

• 棕榈油：印尼8月产量同比高位，马棕出口未放量，印尼官员称2025年产量将增产10%，产地累库持续压制行情。
• 菜油：菜籽重启进口预期走弱，菜油走低。
• 豆油：大豆压榨量下滑，豆油产量下降。
• 库存：国内油脂总库存高位小幅下行。
• 策略：棕榈油短期偏弱，关注产量下降信号转向多头。