核心结论
战争预期有所改善，建议关注兼具股息率的出海龙头。近期新闻显示伊朗对商船开放霍尔木兹海峡，战争预期向好。建议关注兼具股息率的出海龙头公司，如中材国际（股息率4.55%）、江河集团（股息率5.27%）、中国化学（股息率2.46%）、中钢国际（股息率4.35%）和中石化炼化工程（股息率5.99%），这些公司在2025年海外新签订单占比均较高，且估值具有吸引力。
专项债发行情况
本周新增地方政府专项债发行492.33亿元，环比增加216.01%。本月新增发行711.91亿元，环比减少46.14%，年同比减少28.12%。本年累计新增发行12311.36亿元，同比增加16.22%。发行进度为27.98%，快于2025年同期24.07个百分点。下周计划新增发行288.54亿元，环比减少41.39%。
行情回顾及总结
本周建筑指数上涨0.43%，建材指数上涨4.10%，上证指数上涨1.64%。年初至今，建筑指数累计上涨6.88%，位居12/30行业；建材指数累计上涨17.19%，位居2/30行业；上证指数累计上涨2.08%。建筑板块估值处于历史较低水平，建筑行业市盈率为11.08倍，建材行业市盈率为32.26倍。个股方面，建筑行业涨幅前五为园林股份、科新发展、宏润建设、上海港湾、百利科技；跌幅前五为龙元建设、国晟科技、中化岩土、亚翔集成、经纬股份。建材行业涨幅前五为宏和科技、中国巨石、再升科技、国际复材、雄塑科技；跌幅前五为顾地科技、方大B、北京利尔、凯伦股份、福建水泥。
建筑高频数据跟踪
水泥发运率周环比上升4.34个百分点至39.55%，年同比下降0.78个百分点；水泥磨机运转率周环比上升2.50个百分点至38.80%，年同比下降5.83个百分点；石油沥青装置开工率周环比下降0.50个百分点至18.30%，年同比下降10.40个百分点；螺纹钢周产量环比下降1.14%，4周移动平均同比下降9.48%。
水泥行业周度数据跟踪
本周全国水泥市场价格环比回落0.3%，价格下调地区主要为河南、广东、广西和贵州，价格推涨区域有河北、山西、山东、海南、陕西。全国水泥企业平均出厂价为251.6元/吨，环比下降0.7%，同比下降17.6%。熟料价格环比持平，同比下降23.0%。水泥煤炭价差环比下降1.0%，同比下降23.1%。全国重点地区水泥企业出货率为43.9%，环比上升2.5个百分点，同比下降4.9个百分点；全国水泥出库量268.95万吨，环比上升6.4%，同比下降19.9%。2026年1-3月全国水泥产量同比下降7.1%，3月份单月产量同比下降21.0%。全国水泥行业库容比为67.4%，环比上升1.7个百分点，同比上升5.7个百分点。
重点公司订单以及估值情况
建议关注中国化学、中材国际、江河集团、中石化炼化工程、中钢国际等兼具股息率的出海龙头公司，这些公司在2025年海外新签订单占比均较高，且估值具有吸引力。
下周大事提醒
无。
风险提示
化债等政策不及预期，基建项目落地不及预期，水泥区域协同不佳，原材料价格超预期，行业竞争加剧风险。
