核心观点与关键数据
履职情况
- 投资管理人严格遵守《企业年金基金管理办法》等法规和管理合同约定,履行了应尽义务,不存在违法违规、未履行管理合同承诺、未勤勉尽责或损害受益人利益的行为。
宏观经济分析
- 美国经济:3月非农就业新增17.8万人,失业率稳定在4.3%,时薪同比增速达3.5%,通胀压力持续,美联储维持利率不变,释放鹰派信号,计划全年降息1次。
- 中国经济:3月PMI显示制造业PMI显著回升至50.4%,非制造业商务活动指数为50.1%,服务业景气相对较好,建筑业景气修复较弱。
- 宏观展望:美伊冲突不确定性较高,国际油价中枢或将重新定价,若中美元首会成功,将改善全球资本市场情绪。国内政策层面,3月两会明确经济增长目标4.5%-5%,广义财政赤字率保持较高水平,政策支撑力度持续加大。
固收市场分析
- 基本面:2026年1-2月工业增加值增速回升至6.3%,主要受投资和出口驱动,基建投资同比+9.8%,房地产开发投资增速小幅回升至-11.1%,社会消费品零售总额同比增长2.8%,出口同比增长21.8%。
- 资金面:2026年一季度资金面保持相对稳定,非银资金利率如GC007加权平均下行约7bPS至1.47%。
- 政策面:央行2026年第一季度例会认为宏观政策更积极有为,货币政策保持适度宽松,强化逆周期和跨周期调节。
- 市场展望:
- 利率分析:外部地缘冲突和通胀预期仍具较高不确定性,预计短期内将持续对国内外金融市场形成扰动,国内固定收益市场需保持高度警惕。
- 信用分析:信用利差整体稳定,各期限企业债利差仍处在较低水平,高等级城投仍是各类资金追捧的资产,低等级城投需严格限制。
- 可转债:沪深300下跌5.53%,中证转债指数下跌4.41%,正股端收益率承压,需寻找债底支撑扎实、估值合理、正股基本面稳健的品种。
投资回顾与操作回顾
- 本组合一季度整体运行平稳,持仓债券到期较多,本季度受资金申赎扰动,短期杠杆策略表现较好,资金面在央行调护下成本持续走低,超长利率债表现较差。
- 未来将加强对信用债的挑选与挖掘,品种选择上以流动性较好的高等级城投和产业债进行配置,提高成本计价类资产比例以稳定业绩。
其他需要说明的情况
声明
- 报告所提供的内容、数据、报表及附件真实、准确、完整。