策略周评20260419：“科技缩圈和泛能源对冲”交易走到哪了？

第一阶段（3月3日-3月23日）：风险冲击，全面调整，定价能源安全

• 市场全面调整，全A个股下跌中位数为-13.14%，周期和成长风格大幅调整，稳定风格相对抗跌。
• 周期板块领跌，核心定价流动性，市场从“全球复苏”定价转向“海外滞胀”，商品反向定价。
• 创业板指（区间涨跌幅-1.79%）相对抗跌，但成分股平均区间涨跌幅为-9.57%，主要受宁德时代、阳光电源等新能源标的影响。

第二阶段（3月24日-4月6日）：风险波动，震荡分化，定价超跌修复

• 油价在90-110美元/桶波动，市场持续博弈分化，呈现四个特征：
  1. 周期板块、小盘超跌反弹。
  2. 能源板块开始补跌，创业板（新能源）亦调整。
  3. 风险压制下，科技板块仍受压制，全A成交额收缩，波动性收敛。
  4. 消费板块强势崛起，通胀传导链条定价，贵州茅台提价催化行情。

第三阶段（4月7日-4月17日）：风险缓和，普反行情，抓住盈利和景气

• 美伊和谈推动风险偏好修复，市场普反，通信、电子和电力设备等成长风格领涨。
• 核心逻辑：
  • 泛能源：新能源行业景气度回升，储能、风电、光伏、锂电、电网等板块景气向好。
  • 科技缩圈：聚焦业绩确定性方向，AI相关板块（服务器、光模块、存储等）具备穿越周期能力。

当前阶段及建议

• 流动性进一步宽松有限，加剧科技缩圈效应。
• 创业板短期关注高波风险，但新能源景气不变，更多为高低切换。
• 核心聚焦两条中期主线：
  1. 泛新能源及电力基础设施建设（储能、风电、光伏、锂电、电网）。
  2. 具备业绩支撑的AI相关板块（存储、先进制程、光通信、半导体设备材料）。

风险提示

• 国内经济复苏速度不及预期；联储降息不及预期；宏观政策力度不及预期；科技创新不及预期；地缘政治风险。