本周观点
霍尔木兹海峡运量或有上升致油价回落，供应全面恢复仍需时间。伊朗外长表示，在停火剩余期间，所有商业船只通过霍尔木兹海峡的通道将完全开放，特朗普也发文称霍尔木兹海峡已完全开放，但针对伊朗的海上封锁将继续。然而，伊朗最高国家安全机构称，只要敌方实施海上封锁，伊朗将阻止霍尔木兹海峡的有条件和有限开放。在停火和霍尔木兹海峡恢复通行的预期下，油价本周有所回落，但考虑到冲突仍在反复，中东的产油和炼油能力需要三到六个月才能完全恢复，卡塔尔液化天然气出口设施的修复则需要数年时间，因此，能源供应问题短期未必能得到解决，油价中枢仍将维持在90~100美元/桶。
关键数据和研究结论
- 三大石油机构大幅下调2026年供给预期：
- EIA：2026年供给、需求增速预期分别下调276、64万桶/日，全球供给、需求预测分别为10427、10456万桶/日，缺口29万桶/日。
- OPEC：2026年非DOC供给、全球需求增速预期基本维持不变，非DOC供给、全球需求预测分别为6359、10653万桶/日，若DOC维持26Q1的3993万桶/日的石油产量，则全球石油供需存在缺口300万桶/日。
- IEA：2026年供给、需求增速预期分别下调260、72万桶/日，全球供应过剩预期量从246万桶/日下修至41万桶/日。
- 能源价格走势：
- 美元指数下降；布油期货价格下跌、现货价格下跌；东北亚LNG到岸价格下跌。
- 截至4月17日，美元指数收于98.23，周环比-0.47个百分点。
- 布伦特原油期货结算价为90.38美元/桶，周环比-5.06%；现货价99.41美元/桶，周环比-21.47%。
- WTI期货结算价为83.85美元/桶，周环比-13.17%。
- NYMEX天然气期货收盘价为2.68美元/百万英热单位，周环比+0.83%；东北亚LNG到岸价格为16.18美元/百万英热，周环比-4.22%。
- 美国能源数据：
- 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量下降，原油库存下降。
- 截至4月10日，美国原油产量1360万桶/日，周环比持平。
- 美国炼油厂日加工量1604万桶/日，周环比-21万桶/日；炼厂开工率89.6%，周环比-2.4pct。
- 美国战略原油储备40918万桶，周环比-414万桶；商业原油库存46380万桶，周环比-91万桶。
- 投资建议：
- 推荐以下三条主线：
- 油价上涨阶段业绩弹性较大，兼具高分红特点的中国海油。
- 产量处于成长期的新天然气、中曼石油。
- 行业龙头、持续高分红的中国石油、中国石化。
- 风险提示：
- 地缘政治风险。
- 伊核协议达成可能引发的供需失衡风险。
- 全球需求不及预期的风险。
