策略晨报：伴君策：改革步高点，周期再出发
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 策略研究 【策略晨报】 伴君策：改革步高点，周期再出发（8月22日） 主要观点 1. 上周各大指数收复失地后，市场继续维持震荡上行态势。联通混改落地刺激国企混改概念板块连续冲高，工业品价格上涨则带动周期股于午盘发力。经过年中以来的持续反弹，南华工业品和南华商品综指均已突破年初高点。在周期板块回归的催化下，能够感知到市场情绪明显回暖，次新股携题材板块趋于活跃，两市则再度进入均衡普涨格局。从本轮环保限产战略的定位来看，环保督查已经成为周期行情得以维持的关键变量，而周期调整后的再出发将引领市场向前期高点发起冲击。配置方面，在坚守周期金融主线的均衡思维下，建议继续在改革主线渐入高点的窗口期关注三大改革子方向——混改、军民融合和成长雄安。 2. 新能源汽车：长期逻辑稳健，政策落地加快。安徽省近日出台电动汽车充电基础设施建设规划，计划总投资100亿元。新能源汽车产业链景气度回升，而政策利好也在持续落地。景气度方面，新能源车销量从上半年的不温不火状态中逐渐修复，7月产销同比分别增长52.6%和55.6%，符合市场预期，而后续要实现2020年产销200万量以上的目标复合增速至少为41%，成长的延续性也有保证。另一方面，基于能源安全、环保和产业升级三大因素考量，新能源汽车的战略性地位毋庸置疑，政策上的扶植力度易上难下。随着政策不断向新能源车倾斜、特斯拉Model 3首批量产如期交付、下半年需求集中释放，市场将保持对新能源汽车的热情，板块自6月以来的上涨有望延续。 3. 央企终成百家之内，改革主线持续推进。事件8月21日，中国轻工集团公司、中国工艺（集团）公司整体并入中国保利集团公司，央企缩编至99家。从业务协同性与央企重组做大做优做强两个角度，本次重组都是央企“做大、做优、做强”的又一“标杆”。对于央企重组我们认为：1）从实施目标来看，有助于推动产业的转型升级、提高产业集中度和国际市场竞争力；2）从路径来看，产业链纵向重组与同行业强强联合，未来通过国有资本投资运营公司深化，有利于国企改革向以“管资本”为主转变的探索；3）从未来重点领域来看，去产能驱使下，重点关注火电重组。而除了央企重组之外，也要把握首批6+1试点与军民融合双催化叠加部分以及员工持股与股权激励重塑两个混改重要子方向。 4. 组合推荐：岳阳林纸（600963.SH）、兴业银行（601166.SH）、神火股份（000933.SZ）、内蒙一机（600967.SH）、益生股份（002458.SZ）、杉杉股份（600884.SH）、中新药业（600329.SH）、中直股份（600038.SH）、中兴通讯（000063.SZ）。 证券分析师：王君 执业编号：S1440515090001 电话：010-63214678 邮箱：wangjun@hcyjs.com 证券分析师：范子铭 执业编号：S0360517040003 电话：010-66500986 邮箱：fanziming@hcyjs.com 证券分析师：徐驰 执业编号：S0360517060003 电话：021-20572535 邮箱：xuchi@hcyjs.com 《伴君策：消费抱团松动，均衡逻辑验明（8月4日）》 2017-08-04 《伴君策：细数本轮环保督察四宗“最”（8月10日）》 2017-08-10 《伴君策：整固不改金融周期主线，军工及军民融合风云再起（8月11日）》 2017-08-11 《伴君策：良性互动再现，坚定均衡思维（8月16日）》 2017-08-16 《伴君策：良性互动起航，改革逻辑印证（8月18日）》 2017-08-18 相关研究报告 证券分析师 策略晨报 2017年08月22日 策略晨报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 一、一策 上周各大指数收复失地后，市场继续维持震荡上行态势。联通混改落地刺激国企混改概念板块连续冲高，工业品价格上涨则带动周期股于午盘发力。经过年中以来的持续反弹，南华工业品和南华商品综指均已突破年初高点。在周期板块回归的催化下，能够感知到市场情绪明显回暖，次新股携题材板块趋于活跃，两市则再度进入均衡普涨格局。从本轮环保限产战略的定位来看，环保督查已经成为周期行情得以维持的关键变量，而周期调整后的再出发将引领市场向前期高点发起冲击。配置方面，在坚守周期金融主线的均衡思维下，建议继续在改革主线渐入高点的窗口期关注三大改革子方向——混改、军民融合和成长雄安。 市场回顾 周一，沪指早盘高开后维持窄幅震荡，午后涨幅扩大，再次逼近3300点。截至收盘，上证综指涨0.56%报3286.91点，连升三日；深成指涨0.71%报10689.77点；创业板指涨0.41%报1829.22点。两市成交4556亿元，上日为4799亿。行业方面，钢铁、通信、有色金属涨幅较大，而银行、食品饮料和国防军工表现不佳；主题方面，电信、钢铁、办公用品指数涨幅居前，保险、航空及酒类指数收跌。 市场新闻 【美联储主席】NABE调查显示白宫经济顾问科恩最有可能担任下任美联储主席。根据全美商业经济协会的调查结果显示，白宫经济顾问科恩成为最有希望担任下任美联储主席的人选，仅有17%的受访者称耶伦将连任美联储主席。 【德国经济预测】德国央行：欧元走强压制物价压力。夏季经济动能强劲，欧元走强压制物价压力，德国2017年GDP增长率或高于6月份预估，未来数月的核心CPI将上扬。 【美国对华301调查】商务部回应美国对华启动301调查：对美方做法表示强烈不满。商务部回应美国对华启动301调查，美方无视世贸组织规则，依据国内法对华发起贸易调查，是不负责任的，中方对美方这种单边主义、保护主义的做法表示强烈不满。 【英国脱欧进程】新一轮脱欧谈判下周重启，英国态度进一步趋于强硬。英国首相特雷莎·梅发言人表示，首相有信心10月前在脱欧谈判上取得进展。欧盟表示脱欧谈判已经有了清晰的架构。 策略晨报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 二、一行业 新能源汽车：长期逻辑稳健，政策落地加快。安徽省近日出台电动汽车充电基础设施建设规划，计划总投资100亿元。新能源汽车产业链景气度回升，而政策利好也在持续落地。景气度方面，新能源车销量从上半年的不温不火状态中逐渐修复，7月产销同比分别增长52.6%和55.6%，符合市场预期，而后续要实现2020年产销200万量以上的目标复合增速至少为41%，成长的延续性也有保证。另一方面，基于能源安全、环保和产业升级三大因素考量，新能源汽车的战略性地位毋庸置疑，政策上的扶植力度易上难下。随着政策不断向新能源车倾斜、特斯拉Model 3首批量产如期交付、下半年需求集中释放，市场将保持对新能源汽车的热情，板块自6月以来的上涨有望延续。 行业新闻 【水泥】山西所有水泥熟料生产企业26日起错峰停窑20天。山西省建材工业协会近日下发通知称，山西省内所有新型干法水泥熟料生产企业8月26日0：00~9月4日24：00停窑10天；9月26日0：00~10月5日24：00停窑10天。本次停窑是执行山西省经信委、环保厅《关于继续做好水泥错峰生产工作的通知》（晋经信投资字（2016）319号）错峰生产停窑工作的继续，山西全省所有水泥熟料生产企业都必须自觉遵守，接受和配合自律公约监督管理委员会组织做好停窑核查工作。 【商贸】商务部回应美国对华启动301调查：对美方做法表示强烈不满。商务微新闻微信公号发布信息，8月21日商务部新闻发言人就美国对华启动301调查发表谈话。8月18日（美国时间），美国贸易代表依据《1974年贸易法》宣布对华启动301调查。美方无视世贸组织规则，依据国内法对华发起贸易调查，是不负责任的，对中方的指责是不客观的。中方对美方这种单边主义、保护主义的做法表示强烈不满。 【金融】国务院通过融资担保公司监督管理条例。中国政府网8月21日显示，国务院通过融资担保公司监督管理条例，要求担保责任余额不得超过其净资产的10倍，但对主要为小微企业和农业、农村、农民服务的融资担保公司可提高至15倍，条例自2017年10月1日起施行。 【通信】中国7月电信业务总量完成2224亿元同比增71.9%。据证券时报e公司报道，工信部的数据显示，7月份，中国电信业务总量完成2224亿元，同比增长71.9%；1月至7月，电信业务总量完成13215亿元，同比增长56.3%。今年7月，电信业务收入完成1063亿元，同比增长7.7%，较上月提高2.8%。移动数据业务收入同比增长29.3%。移动通信业务收入占比与上月持平。 【金融】监管层首度出手监管区块链数字加密货币乱象。8月21日，上海市浦东新区市场监督管理局官方微博“浦东市场监管”发布消息称，近日浦东市场监管局对辖区内疑似传销的某全球区块链峰会进行突击检查。经查，现场有35家企业设置展台推销科技金融产品。主办方为上海某软件技术有限公司，参考“比特币”技术自行研发了一款数字加密货币ETP（熵），并在该公司平台上进行交易。执法人员责令立即停止会议进程，并约谈当事人。 【新能源汽车】安徽出台电动汽车充电基础设施建设规划。据安徽日报报道，《安徽省电动汽车充电基础设施建设规划(2017-2020年)》近日出台，至2020年，为满足20万辆以上电动汽车充电需求，建成公交车专用充换电站200座，公务车与私家车分散式自用充电桩15万个，城际快充站170座，计划总投资100亿元。 【房地产】多地首套房贷利率再上调：平均1.02倍，惜贷情绪渐浓。北京商报报道，房贷收紧正蔓延至全国。数据显示，7月全国首套房平均利率为4.99%，相当于基准利率的1.02倍，环比上升了2.25%；同比上升了12.38%。对此，分析人士表示，这一轮利率上调是由银行额度不足引起的。接下来，房贷利率可能继续上浮，在此背景下，房价下行压力也将加大。 策略晨报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 三、一主题 央企终成百家之内，改革主线持续推进。事件：8月21日，经国务院批准，中国轻工集团公司、中国工艺（集团）公司整体并入中国保利集团公司，成为其全资子企业，至此，央企缩编至99家。对于本次重组我们认为这是央企“做大、做优、做强”的又一“标杆”：1）从业务协同性来看，保利集团能为近年业绩较差的中轻提供资金支持，同时三家企业在建筑、设计与地产领域具有业务互补性，有助于保利剥离煤炭、加强房地产主业；2）从央企重组大背景来看，自十八届三中全会以来，中远中海合并、南车北车合并等案例下，央企做大做优做强是重组合并的一大趋势，前期机械行业的恒天与国机重组合并与本次中轻、中艺、保利重组均是顺应改革浪潮的重要节点。 对于央企重而言，把握重点把握以下三方面：1）从实施目标来看，推动产业的转型升级与央企做大做优做强有利于提高产业的集中度和国际市场竞争力；2）从路径来看，首先在产业链纵向重组或同行业强强联合的基础上，未来再通过国有资本投资运营公司深化兼并重组，同时减少国资委直接控制，有利于国企改革向以“管资本”为主转变的探索；3）从未来重点领域来看，去产能驱使下，重点关注火电重组。除央企重组之外，随着近期发改委重提重视国改、地方国改案例明显加速以及第二批央企混改名单正式公布，改革主线如期渐入高点。本轮混改应该同时重点关注首批6+1试点与军民融合双催化叠加部分以及员工持股与股权激励重塑方向。 投资建议：央企混改重点关注军工混改：中国核建、中船科技、泰山石油，同时关注铁路：铁龙物流，中粮：中粮地产；央企重组重点关注火电：华能国际；地方混改首推天津：天房发展、中新药业，重点关注上海：隧道股份、百联股份；山东：山东路桥、新华制药。 主题新闻 【国企改革】央企重组步伐加速！中国轻工、中国工艺整体并入保利集团。继中国联通发布混改方案之后
