策略晨报：伴君策：成长躁动，改革突围

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 策略研究 【策略晨报】 伴君策：成长躁动，改革突围（6月8日） 主要观点 1. 成长躁动，改革突围。昨日成长板块和题材股的全面普涨重新提振了5月以来涣散的人气。地量的持续磨底后，大小盘共振走强展示多空力量的实质性逆转。从5月中旬全市场首推《左侧！成长》电话会议，到上周《成长躁动，逆向投资可行吗？》，我们对于磨底的判断得到验证，左侧思维的价值突显。市场释放出三个信号：一是大盘有效站稳年线，二是压制创业板超过2个月的均线系统被成功突破，三是前期持续低迷的次新股和雄安板块等老热点重新焕发活力。共振反弹后A股底部更加坚实，在监管层政策再平衡以及流动性悲观预期边际改善的累积效应下，市场情绪和热点强度在后市有望继续催化。在反弹的巩固期，我们应该进一步关注成长逆向投资的可行性。 2. 手游：市场份额高+消费者结构变化+ios取消畅销榜。中国已成全球最大网游市场，存量规模巨大，而手游作为网络游戏中的主要组成部分，17Q1也达到了56%的销售增速。随着00后逐渐成为手游的重要消费人群，00后较高的移动设备持有率和手游接受度都将打开手游的需求空间。此外，ios取消畅销榜的举措，将终结刷榜产业，对一二线游戏公司形成板块性利好。 3. 继续推荐天津混改，首推“新天海”组合。我们近期在天津进行国改实地立体式调研，对于天津混改有着亲身的体悟：1）天津混改“路线图”明确：制定17年完成计划30%，18年重点推进，19年收尾的时间表；2）天津十大集团大比例引入战投，部分重点国资集团放弃国企控股，力度之大全国罕见；3）我们认为三类企业或将是天津混改受益的重点标的：质优企业+激励重塑类：中新药业；集团大比例混改+未上市相关资产较多类：天房发展、天保基建、泰达股份；“壳资源”类：海泰发展、津劝业；首推“新天海”组合：中新药业、天房发展、海泰发展。 4. 组合推荐：中国国航（601111.SH）：行业景气复苏，欧洲市场份额扩大+收入端与成本端具备竞争优势+混改促进向现代综合物流服务商转型+高品质区域航线集中度高。华能国际（600011.SH）：需求稳定煤价下跌+积极布局清洁能源+火电龙头企业合并预期+高分红标的。科大讯飞（002230.SZ）：语音技术领先+人工智能与垂直行业加速结合+深耕人工智能教育及医疗行业+智慧课堂、智慧医疗业务推进带来收入高速增长。 中直股份（600038.SH）：中航工业集团军工混改的进程加快+资产证券化持续推进+直升机板块上市平台+资产注入确定性高。中兴通讯（000063.SZ）：中国通信企业全球化中被低估的龙头+股权激励落地，未来业绩增长确定性+ 5G商用化进程提速，通信龙头率先受益。 证券分析师：王君 执业编号：S1440515090001 电话：010-63214678 邮箱：wangjun@hcyjs.com 证券分析师：范子铭 执业编号：S0360517040003 电话：010-66500986 邮箱：fanziming@hcyjs.com 联系人：徐驰 电话：021-20572535 邮箱：xuchi@hcyjs.com 《伴君策：抵抗延续，底部巩固（5月26日）》 2017-05-26 《伴君策：为什么流动性改善的预期在增强？（6月1日）》 2017-06-01 《伴君策：全球增长分化对A股的指示意义（6月2日）》 2017-06-02 《伴君策：分化收敛乍现，静待左侧确认（6月6日）》 2017-06-06 《伴君策：再推地方央企混改“黑马”——天津混改（6月7日）》 2017-06-07 相关研究报告 证券分析师 策略晨报 2017年06月08日 策略晨报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 一、一策 成长躁动，改革突围。昨日成长板块和题材股的全面普涨重新提振了5月以来涣散的人气。地量的持续磨底后，大小盘共振走强展示多空力量的实质性逆转。从5月中旬全市场首推《左侧！成长》电话会议，到上周《成长躁动，逆向投资可行吗？》，我们对于磨底的判断得到验证，左侧思维的价值突显。市场释放出三个信号：一是大盘有效站稳年线，二是压制创业板超过2个月的均线系统被成功突破，三是前期持续低迷的次新股和雄安板块等老热点重新焕发活力。共振反弹后A股底部更加坚实，在监管层政策再平衡以及流动性悲观预期边际改善的累积效应下，市场情绪和热点强度在后市有望继续催化。在反弹的巩固期，我们应该进一步关注成长逆向投资的可行性。  市场回顾 周三上证综指单边上行表现强势，收盘攀升逾1.23%；深成指重回万点，收涨近2%；创业板指涨近2%逼。两市涨停股超70只，下跌个股不足50只。两市成交4558亿元，较上日放大五成。申万一级行业全线飘红，建筑材料、传媒、计算机行业涨幅居前；主题方面，高送转、雄安新区、次新股、粤港澳概念大幅领涨；中信风格指数中，成长风格涨幅最大。国内期市收盘涨跌互现，黑色系多数上扬，化工品整体偏强，有色金属表现疲弱，贵金属高位持坚，农产品小幅飘红。 市场新闻 【中东外交风波持续发酵】阿拉伯联盟、海合会考虑冻结卡塔尔的成员国关系。卡塔尔危机持续发酵引发资本市场动荡，地缘风险加剧提升市场避险情绪。据黄金头条，国际现货黄金周二（6月6日）创年内新高，美市盘中最高上探至1295.97美元/盎司，涨幅逾1%。美元大跌0.3%，创下特朗普去年当选以来新低。 【弃发债券规模增加】利率上行，需求不足，弃发债券规模继续增加。截至目前，今年以来弃发债券规模达3269.97亿元，弃发债券数量381只，均超过去年同期。其中，二季度以来，弃发债券规模达2013.23亿元，占比今年弃发总规模的61.6%，弃发债券数量226只，占比今年弃发债券总数量的59.3%。 【英国选战今日打响】英国大选进入倒计时，民调显示英国保守党领先。据YouGov民调显示，英国首相特雷莎·梅所在的保守党支持率为42%，工党支持率为38%，与此前保持一致；英国保守党将赢得302个席位（上期为304个席位），距多数席位还差24个席位；工党将赢得269个席位（上期为266个席位）。 【小微企业所得税调整】中国财政部发文扩大小型微利企业所得税优惠政策范围。自2017年1月1日至2019年12月31日，将小型微利企业的年应纳税所得额上限由30万元提高至50万元，对年应纳税所得额低于50万元（含50万元）的小型微利企业，其所得减按50%计入应纳税所得额，按20%的税率缴纳企业所得税。 【国债发行】中国财政部发行1年期与10年期国债。其中，1年期国债规模400亿元，发行利率3.6695%，边际利率3.7293%，预期3.66%，投标倍数1.78倍；10年期国债，规模400亿元，发行利率3.6985%，边际利率3.7308%，预期3.73%，投标倍数2.90倍。 【5月外汇储备】中国5月外汇储备环比增长240亿美元连增4月。中国5月外汇储备为30535.7亿美元，预期30460亿美元，前值30295.3亿美元，创2014年6月以来最长上升周期。5月末黄金储备5924万盎司，较4月维持不变。5月末官方储备资产中黄金储备541.81亿美元，4月末为750亿美元。5月外汇储备22058.24亿SDR，前值22096.87亿SDR。 【人民币汇率】两岸人民币走势分化。在岸人民币兑美元16:30收盘价报6.7940，创7个月最高收盘，较上一交易日涨28个基点，连涨三日，离岸人民币兑美元则跌170点报6.7730。人民币兑美元中间价报6.7858，为去年11月10日来新高，调升76个基点，为连续6日调升。 策略晨报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 二、一行业 手游：市场份额高+消费者结构变化+ios取消畅销榜。中国已成全球最大网游市场，存量规模巨大，而手游作为网络游戏中的主要组成部分，17Q1也达到了56%的销售增速。随着00后逐渐成为手游的重要消费人群，00后较高的移动设备持有率和手游接受度都将打开手游的需求空间。此外，ios取消畅销榜的举措，将终结刷榜产业，对一二线游戏公司形成板块性利好。  行业新闻 【煤炭】环渤海动力煤价报收562元/吨，环比下行18元/吨。5月24日至6月6日环渤海动力煤价格指数报收于562元/吨，环比下行18元/吨，刷新自2016年9月中旬以来的最大波动幅度。价格指数已连续十期下跌，累计下跌44元/吨。从对环渤海六个港口交易价格的采集计算结果看，本报告期，24个港口规格品价格全部下降，降幅在5-20元/吨不等。 【铁路】前5月国家铁路货物发送量完成12.03亿吨，同比增长14.70%。据中国铁路总公司发布数据，国家铁路货运量持续保持高速增长，今年1-5月国家铁路货物发送量完成12.03亿吨，同比增长14.70%。其中，5月完成2.41亿吨，同比增长13%。5月全国18个铁路局（公司）有16个货物发送量呈增长，其中乌鲁木齐局增幅最大达45.4%。国家铁路5月日均装车12.67万车，同比增长9.5%。国家铁路货运量在连续下跌近5年后，终于在2017年取得增长，自2017年1月起，国家铁路货运量已显露增长势头，当月国家铁路货运量同比增长10.4%，1至2月同比增速增长至14.6%，一季度达到15.29%。 【原油】本轮成品油价格下调几成定局。据中国证券网报道，6月9日24时，成品油调价窗口将再次开启。据隆众石化网统计数据显示，截至6月6日原油综合变化率-3.31%，预计对应下调幅度为105元/吨。当前已至本轮调价周期的第8个工作日，即便国际油价再现大涨，下调也已成为定局。进入2017年后，国内成品油调价已呈现“四涨四跌两搁浅”之势。隆众石化网原油分析师李彦认为，虽然近期石油输出国组织（OPEC）会议决定延长减产协议，但由于美国页岩油增产、全球库存居高不下，业者对减产前景并不十分乐观，国际油价在OPEC会议后反而有所走软，导致本次调价再次趋于下降。 【汽车】新能源汽车推广及充电设施建设项目走进各中央企业。国务院国资委印发了《关于在中央企业在京单位推广新能源汽车及建设充电设施有关事项的通知》和《关于加快单位内部电动汽车充电基础设施建设的通知》，推动开展中央企业在京单位新能源汽车推广及充电设施建设的相关工作。文件印发后，中央企业电动车产业联盟组织成立中央企业新能源汽车推广及充电设施建设联合办公室，联合办公室由中国普天牵头，联合中国一汽、东风汽车、长安汽车、中国中车、国机集团等6家中央企业组成，全面负责中央企业在京单位新能源汽车推广及充电设施建设项目的落实及推进工作。 【钢铁】印度钢铁采购大单将中企排除在外。由于在政府采购中执行“印度优先”政策，中国企业被拒绝参加印度国有天然气有限公司价值300亿卢比（约合31.7亿元人民币）的管道项目。预计印度的钢铁公司将赢得这一大额订单，而中国供应商被发现价格过低。不少印度政府官员和企业高管表示，那些中方拒绝印度公司进入的领域，印度也不应允许中国公司进入。他们认为，中国在向印度倾销钢铁过剩产能。印度天然气有限公司发言人说，截至目前，国内企业优先的方针是面向所有竞标者的，尽管细节尚未公开，未来的所有竞标也将强加这个条件。 策略晨报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 三、一主题 继续推荐天津混改，首推“新天海”组合。6月6日，天津国企混改暨海河产业基金推介对接会上，推出200个混改招商项目，拟为天津市国有企业引入发展资金1100多亿元。我们近期在天津进行国改实地立体式调研，对于天津混改有着亲身的体悟：1）天津混改“路线图”明确：制定17年完成计划30%，18年重点推进，19年收尾的时间表；2）天津十大集团大比例引入战投，部分重点国资集团放弃国企控股，力度之大全国罕见；3）我们认为三类企业或将是天津混改受益的重点标的：质优企