一、市场运行情况
2026年一季度,国内金融期权市场活跃度持续提升,成交额和持仓量均显著增长。中证1000指数期权表现突出,市场份额大幅增至41%,成为市场主导品种。持仓PCR值低位回升,显示市场情绪逐步转暖。
二、波动率分析
期权隐含波动率呈现类“M”型走势,受中东冲突影响出现两波明显上行,但整体幅度较往年温和。期权卖方性价比在2月中下旬至3月份不高,后期提升需等待标的指数波动率回落或期权隐波溢价回升。市场偏度触底回升,显示投资者情绪修复,但未出现过度投机。
三、策略回顾与推荐
- 基于期权合成标的升贴水下的量化择时策略表现优异,一季度收益18.57%,优于股指期货多头。
- 牛市价差、卖出实值看跌及备兑策略能有效降低回撤,但限制收益上限。双卖策略表现不稳定,不建议“傻瓜式”应用。
四、二季度展望
- 预计二季度波动率整体偏低,IO期权隐波低位震荡,MO期权隐波仍有回落空间。
- 虚值看跌期权卖方值得关注,股指期货多单建议择机备兑。
- 后期若隐波局部冲高,可考虑逢高做空波动率。