钢厂挺价叠加供给收缩 热卷价格震荡偏强运行

市场行情回顾

• 热卷期货主力合约收涨0.34%至3290.0元，持仓量增仓39885手至1106725手，成交量放大。
• 现货价格方面，主流地区上海热卷报3290元/吨，期现基差为0元。
• 日均线显示短期上破5日、30日、60日均线，需关注能否有效站稳。

基本面数据

• 供应端：实际周产量301.61万吨，环比减产4.6万吨，同比仍低于去年，供给端主动收缩，对价格形成强支撑。
• 需求端：表观消费312.72万吨，环比下降7.54万吨，需求环比走弱但同比持平，工业需求弱稳，但弱现实中有韧性。
• 库存端：社会库存348.68万吨，环比下降10.2万吨，但同比大幅高增，渠道库存压力大；钢厂库存79.43万吨，环比下降0.91万吨，同比大幅偏低，钢厂库存压力极小。库存合计428.11万吨，周度去库但同比仍显著偏高，累库压力未消。库存呈现结构性分化：钢厂库存健康，贸易商库存高企，价格在钢厂挺价和贸易商去库间博弈。
• 政策面：两会提出发行超长期特别国债等政策提振信心，但制造业PMI仍处收缩区间，下游订单未见实质性改善，政策传导至需求端需时间，短期难以扭转库存高企格局。

市场驱动因素分析

• 偏多因素：总库存持续去化、社库去库节奏加快，表需环比回暖，热卷价格有底部支撑；制造业需求韧性强于建筑用钢，长期有基本面支撑。
• 偏空因素：产量小幅回升，供给端边际扩张；需求修复幅度弱于产量，供需格局弱于螺纹；总库存仍处高位，制约价格反弹高度。

短期观点总结

• 热卷市场处于“供给强收缩、需求弱韧性、库存结构性分化”的强平衡状态。
• 短期：钢厂挺价+供给收缩，价格下方支撑极强，难有大幅下跌。
• 中期：需求复苏乏力+社库高企，价格难有大幅上涨，大概率维持区间震荡，走势强于螺纹。
• 关注重点：制造业开工率、出口订单、钢厂复产节奏（若复产，支撑会减弱）。