瑞立科密机构调研纪要

一、公司基本情况介绍
公司副总经理、董事会秘书、财务负责人沈诗白女士介绍了公司2025年的经营成果、业务亮点及2026年的发展展望。

二、主要问题交流情况

1. 毛利率差异：不同客户毛利率存在差异，主要因客户配套产品结构不同。2025年，传统优势产品ABS仍为主流，但ESC与EBS需求占比显著提升。
2. 商用车EBS政策执行：交通运输部新规明确EBS强制安装要求，适用于牵引车辆及挂车。2026年上半年配套节奏预计平缓，下半年需求逐步释放，具体影响待后续公告。
3. EBS政策适用范围：政策适用于牵引车辆及挂车，两类车型无ESC与EBS替代选择。
4. 气压与液压技术路径：两者无直接替代关系，气压制动适用于重载商用车，液压制动适用于轻型商用车及乘用车。未来占比变化将跟随整车结构演变。EMB已完成冬季标定试验，进入小批量试制阶段，巩固技术领先地位。
5. 毛利率环比提升：2025年Q4毛利率回升至~30%，主要因ESC、EBS等高价值量产品放量。2026年毛利率趋势待定期报告确认。
6. 募投项目延期：延期至2028年6月系市场需求及新增实施主体调整，未改变募集资金投向。公司自有资金投入已支撑当前产能需求，后续将有序推进投入。
7. 摩托车业务表现：液压ABS产品快速渗透，与春风动力、钱江摩托等建立合作，并对接雅迪、台铃等电动两轮车项目，逐步成为重要增量市场。
8. 芯片供应风险应对：推进国产替代、双芯片设计，实施“主供+辅供+备份”三重供应保障机制，并转变采购策略为“全生命周期价值管理”，与供应商联合优化工艺。