2025年报点评研发投入持续加码，攻坚高端宇航市场

航材股份2025年报点评

核心观点： 航材股份2025年业绩小幅下滑，但四季度营收实现同比回升，研发投入持续加码，并积极拓展高端宇航市场及低空经济领域。

关键数据：

1. 全年业绩：2025年实现营业收入28.58亿元，同比减少2.53%；归母净利润5.36亿元，同比下降8.75%；扣非归母净利润4.89亿元，同比下降4.82%。
2. 季度表现：四季度实现营业收入8.19亿元，同比增长11.28%；归母净利润1.36亿元，同比减少6.21%。
3. 分产品收入：基础材料产品收入同比减少7.70%，航空成品件产品收入同比增加6.84%，非航空成品件产品收入同比下降31.46%，加工服务收入同比下降9.77%。
4. 研发投入：2025年研发投入2.46亿元，同比增长3.0ppt，占营业收入比例8.62%；累计申请专利431项，获授权专利274项。

业务进展：

1. 高端宇航市场：推进宽体机大尺寸机匣合作，聚焦技术突破与订单落地，提升全球市场竞争力。
2. 新市场开拓：多个国民经济重点领域取得成效，低空领域取得突破，研制的全机透明件随国内首款载客eVTOL AE200-100首架机下线。
3. 燃机领域认证：推进高温合金母合金在燃机领域认证工作，ECY768、Rene80合金已通过认证。

催化剂：

1. 海外21亿长单交付。
2. 募投产能释放。
3. 低空经济配套突破。

风险提示：

1. 核心技术迭代不及预期。
2. 募投项目建设进度不及预期。

研究结论： 维持“增持”评级，目标价至76.3元。公司虽全年业绩小幅下滑，但四季度营收回升，研发投入持续加码，并在高端宇航及低空经济领域取得突破，未来发展潜力较大。