宏观扰动逐步消退,铜市风险偏好回升。美伊冲突走向缓和,霍尔木兹海峡封锁解除预期将降低通胀预期,打开降息空间,强化经济复苏预期,利好铜价。
供应端,2季度国内铜冶炼厂检修集中,叠加铜精矿加工费跌至-80美元/吨,矿冶矛盾加剧,供应脆弱性上升,或引发冶炼厂减产。
需求端,电力投资超预期,电网、新能源设备投资大幅攀升。国内电网投资同比增长约37%,配电网投资占比达55%,显示需求改善。库存持续去化,国内电解铜社会库存降至35.2万吨,降幅达46%。
综合来看,供应收缩、需求改善、风险偏好回升等多重利好因素叠加,铜价有望迎来新一轮上涨。关键数据包括:铜精矿加工费-80美元/吨,国内电解铜社会库存35.2万吨,电网投资同比增长约37%。风险因素包括中东冲突延续和美元大涨。