银行行业点评报告总结
递延所得税资产（DTA）是观察银行利润调节和资本缓冲的重要视角
2025年，国有大行凭借充足的FVOCI浮盈储备和更强的清收能力，在利用税收优势平滑利润方面占据优势，而部分股份行因浮盈储备消耗殆尽及DTA增加对资本的扣除影响，面临更大的利润平衡压力。
当前国有行FVOCI累积浮盈较充足，平滑报表能力更强
不同银行因FVOCI浮盈储备差异，其利用税收机制平滑未来利润的能力分化。2025年末，国有大行仍保有较大规模FVOCI浮盈及对应DTL储备，未来处置时可释放更多节税空间以支撑净利润；而多数股份行浮盈已大幅消耗、甚至转为浮亏，即使有递延税资产存在，也很难产生节税效应。
拨备计提形成的DTA，对核心一级资本的消耗效应不容忽视
新金融工具准则下，预期信用损失（ECL）模型导致银行提前确认减值损失，形成大规模可抵扣暂时性差异，推高DTA。根据资本监管规则，DTA若超过核心一级资本净额的10%，超出部分需从核心一级资本中扣除。2025年，部分拨备计提力度较大的股份行，其DTA规模已逼近或超过扣除门槛，导致其核心一级资本充足率承压，进而限制了其通过加大拨备计提来平滑利润的空间，形成了“拨备-资本-利润”的三角平衡难题。
加大清收处置能产生即期节税效应，而核销则面临DTA约束
清收直接收回现金，相应损失可立即在税前扣除，产生明确的节税效果，利好清收经验丰富的国有大行。相比之下，核销在税务上往往面临审批滞后、限额控制等问题，已核销但未获税务抵扣的损失同样形成可抵扣暂时性差异，增加DTA而非立即节税。为了稳定利润、平衡资本避免扣除，部分银行会限制大额核销等手段，将被动容忍不良率上行。
投资建议：国有行仍为现阶段稳定红利策略优选
看好国有大型银行在复杂环境下的经营韧性与股息价值。首先，国有大行FVOCI浮盈储备充足，未来通过处置债券不仅可直接兑现投资收益，其伴随的DTL转回还能释放显著的“节税效应”，有效支撑净利润增长。其次，国有大行在清收处置方面经验丰富、体系成熟，能够更高效地将风险资产转化为节税收益。最后，其雄厚的资本实力为DTA的扣除提供了充足缓冲，在拨备-资本-利润的平衡中拥有更大的自主权。在宏观环境不确定性犹存的背景下，国有大行高股息、低估值的稳定红利属性投资价值凸显。受益标的为工商银行、建设银行、农业银行、邮储银行等。另外2026年也建议关注项目储备充足、区域景气度高的城商行，受益标的如江苏银行、杭州银行、成都银行、重庆银行等。
风险提示
零售风险大范围扩散；净息差超预期收窄；利率波动导致债券投资亏损等。
