焦煤（JM）/焦炭（J）专题报告：双焦：09合约可能接近底部区间

投资观点：震荡
焦煤（JM）/焦炭（J）
报告日期：2026-04-14

核心观点
焦炭第二轮提涨暂缓落地，但焦煤现货出现企稳迹象。宏观方面，美伊停战谈判虽有反复，但高油价持续对市场带来底部支撑。产业方面，焦炭提涨暂缓，炼焦煤竞拍情绪好转，港口动力煤报价上涨，钢材出口接单好转，需求预期修复。

关键数据

• 焦炭：钢厂第一轮提涨后仓单成本1730-1750元/吨，第二轮1780-1810元/吨，贸易仓单提前回落至1700元/吨（湿熄），干熄焦1680元/吨。
• 焦煤：蒙煤仓单成本1150元/吨附近，但实际价值可能更低。焦煤05合约在1050元/吨附近可能已反映基本面偏弱，下方空间主要看交割博弈。
• 库存：焦炭总库存1077.36万吨（+6.1万吨），焦企库存-5.7万吨，港口+20.6万吨，钢厂库存-8.8万吨；炼焦煤总库存4021.4万吨（-32.6万吨），钢厂焦化炼焦煤库存+5.9万吨。
• 产量：上周247家钢厂日均铁水产量239.38万吨（+1.99万吨），焦炭日均产量112.3万吨（+0.1万吨）。

研究结论

• 05合约：以交割博弈为主，无信息优势不建议参与。
• 09合约：可能逐渐进入底部区间，企稳后在低位建立多单机会。
• 风险提示：政策超预期变化、煤矿安全生产、钢厂生产节奏变化。