大宗商品：原油，供应中断风险担忧，油价继续偏强

原油：供应中断风险担忧，油价继续偏强 作者 供应担忧持续，油价继续偏强。根据百川盈孚，3月26日-4月1日当周，上半周，伊朗拒绝此前美国政府提交的和平方案，美国考虑向中东增派地面部队，目前霍尔木兹海峡仍为有条件通行状态，叠加胡塞武装对以色列发动袭击，特朗普威胁摧毁伊朗能源设施，中东地缘局势进一步升级，供应中断危机持续。下半周，特朗普表态愿意结束冲突，美国将相当快结束对伊朗的军事行动，并且美军很快撤出伊朗。另外，根据路透社消息，乌克兰对俄罗斯港口设施继续袭扰，也削弱了其原油出口能力约100万桶/日。 分析师肖亚平SAC：S1070523020001邮箱：xiaoyaping@cgws.com 汽柴去库持续，美国刚性需求仍在。EIA的3月27日最新数据显示，美国商业原油库存和库欣原油库存边际有所回升，数据显示，美国商业原油库存环比上周高5451千桶，库欣原油库存环比上周高520千桶；美国炼厂开工率收至92.1pct，环比上周减少0.8pct；汽油库存环比上周去库586千桶，柴油库存环比上周去库2111千桶，美国刚性需求仍在。 联系人秦钏SAC：S1070125110013邮箱：qinchuan@cgws.com 相关研究 1、《铜：宏观与基本面博弈持续》2026-04-062、《铝：供给冲击激化，中东出现产能硬损伤》2026-04-063、《氧化铝：矿石政策不明叠加产能投放预期，压制期货价格》2026-04-06 展望：本周实货端货源紧张的强现实继续传导，叠加俄罗斯区域有新增供应端损失，全球供应端短缺担忧加剧；另外，4月5日OPEC方面讨论自2026年5月起将原油日产量上调20.6万桶，考虑到主要增产国对霍尔木兹海峡依赖，我们认为实质性影响有限。我们的观点和逻辑如前期一致，阶段性Brent下方参考价格100美元/桶。 风险提示：（1）地缘局势大幅变化；（2）美国或其他国家超预期释放战略储备；（3）美国对俄罗斯、伊朗、委内瑞拉制裁政策变化；（4）OPEC增产兑现情况；（5）其他不可抗力影响。 内容目录 1.基本面事件综述.......................................................................................................................................32.需求端....................................................................................................................................................32.1美国主要经济指标跟踪....................................................................................................................32.2美国原油和成品油消费....................................................................................................................42.3美国成品油库存..............................................................................................................................62.4其他区域需求概览..........................................................................................................................73.供应端....................................................................................................................................................73.1美国供应.......................................................................................................................................73.2原油库存.......................................................................................................................................83.3 OPEC供应.....................................................................................................................................94.库销比和产销比.......................................................................................................................................94.1库存覆盖天数.................................................................................................................................94.2产销比.........................................................................................................................................105.风险提示..............................................................................................................................................11 图表目录 图表1：2026年3月27日美联储后续降息概率...........................................................................................4图表2：2026年4月4日美联储后续降息概率.............................................................................................4图表3：美国车用汽油总产出（表观需求）（千桶/日）..................................................................................5图表4：美国蒸馏燃油总产出（表观需求）（千桶/日）..................................................................................5图表5：美国汽油进口总计（千桶/日）.......................................................................................................5图表6：美国蒸馏燃油进口（千桶/日）.......................................................................................................5图表7：美国成品汽油出口（千桶/日）.......................................................................................................6图表8：美国蒸馏燃油出口（千桶/日）.......................................................................................................6图表9：美国炼厂产能利用率.....................................................................................................................6图表10：美国炼厂原油输入量（千桶/日）..................................................................................................6图表11：美国汽油库存（千桶）................................................................................................................6图表12：美国馏分油库存（千桶）.............................................................................................................6图表13：年度需求增量分区域概览（百万桶/日）........................................................................................7图表14：EIA月报对全球需求增量的修正（百万桶/日）...............................................................................7图表15：美国原油产量（千桶/日）...........................................................................................................7图表16：美国原油进口量（千桶/日）........................................................................................................8图表17：美国原油出口量（千桶/日）........................................................................................................8图表18：美国商业原油库存（千桶）...............................................................................