生猪周报：供应压力较大，价格继续下行

研究员：陈界正期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458 第二章内容提纲 1.综合分析&交易策略 ◼综合分析 本周生猪价格整体呈现下行表现，供应压力仍然比较明显。近期规模企业在出栏阶段性放缓后，出栏压力继续呈现增加态势，主要因规模企业月内出栏计划环比继续增加，因此出栏量仍然维持高位运行，持续高出栏一定程度对于市场压力产生一定影响。普通养殖户出栏节奏仍然相对偏慢，对于低价仍有一定抵触表现，但出栏方面来看总体仍然维持高位。二次育肥近期入场积极性相对比较有限，由于此前一段时间入场数量相对较多，近期存栏呈现增加态势。需求方面来看，生猪屠宰量环比继续呈现增加态势，冻品库存继续呈现增加，生猪表观需求基本维持稳定。但由于生猪鲜销率呈现下行，并且生猪价格有所下行，生猪实际需求相对比较一般，市场仍然以供需偏宽松为主。由于生猪市场供应压力仍然相对较大，近期生猪出栏量仍然维持高位，生猪出栏体重虽然有所下降，但总体体重仍然以高位运行为主，市场需求方面支撑相对比较有限，总体价格仍有一定下行压力。 期货方面来看，本周生猪期货下行幅度有所放缓，主要以近月下行为主，远月方面开始有一定支撑表现。近端供应压力仍然相对比较明显，并且生猪出栏量维持高位，盘面价格整体高于现货，预计期货方面仍有一定下行压力。但远月市场方面来看，对于利空反应相对比较明显，并且近期总体去化压力相对比较明显，对于后续有一定支撑表现，整体表现较强。 交易策略 单边：近月继续偏空思路为主，远月逢低买入不追高套利：LH59反套期权：卖出宽跨式策略为主 第二章内容提纲 1.生猪价格——出栏压力较大价格继续下行 ◼生猪：本周全国各地生猪价格继续呈现下行态势。其中东北地区8.73-9.05元/公斤，下跌0.2-0.3元/公斤；华北地区9.17-9.23元/公斤，下跌0.15元/公斤；河南山东地区8.93-9.07元/公斤，下跌0.15-0.35元/公斤；华东地区8.7-9.3元/公斤，下跌0.2-0.45元/公斤；西南地区8.6元/公斤，下跌0.5元/公斤；中部地区8.56-8.95元/公斤，下跌0.25-0.4元/公斤；华南地区8.27-9.36元/公斤，下跌0.3-0.55元/公斤。本周规模企业出栏仍然相对比较积极，并且普通养殖户整体也以顺势出栏为主，总体供应压力维持高位，价格继续呈现下行表现。 2.出栏与消费变化——供应压力维持高位需求支撑有限 ◼出栏情况：本周生猪出栏量整体维持稳定，仍然以高位运行为主。由于本月规模企业出栏计划环比继续增加，因此总体出栏压力仍然维持高位，总体来看规模企业出栏压力仍然相对比较明显。普通养殖户对于低价表现出一定抵触，但受到整体出栏压力维持高位影响，出栏积极性仍然相对较高。二次育肥近期入场积极性表现一般，但由于前期入场数量有所增加表现，整体存栏量仍然有所增加。生猪出栏体重开始有一定下降表现，市场大体重猪源数量有所减少，但总体出栏体重仍然维持高位。生猪市场压力有所反应，后续供应仍然相对比较宽松。 ◼消费状况：本周生猪屠宰量环比继续增加，冻品库存同样呈现增加态势，整体生猪表观需求仍然相对比较一般。并且由于生猪鲜销率持续下行，生猪价格同样呈现明显下行表现，因此生猪市场需求支撑仍然相对比较一般。短期市场需求端改善仍然比较有限。 3.养殖利润——价格整体下行养殖亏损加深 ◼生猪养殖利润继续呈现下行表现。截止4月10日当周，自繁自养利润-423.6元/头，较上周下跌42.08元/头，外购仔猪利润269.91元/头，较上周下跌42.53元/头。近期生猪价格持续下行，成本端仍然比较坚挺，总体生猪养殖利润压力仍然相对比较明显。 4.母猪&仔猪价格——仔猪母猪价格稳定补栏积极性一般 ◼仔猪：本周7公斤仔猪价格202元/头，较上周整体持平，15公斤仔猪价格304元/头，较上周整体持平。养殖端补栏仔猪积极性相对比较有限； ◼母猪：本周母猪价格1408元/头，较上周整体持平。淘汰母猪与商品猪比价整体呈现上涨，市场补栏母猪积极性整体受限，淘汰积极性也相对比较一般。 5.能繁母猪存栏情况 ◼能繁存栏情况：涌益口径3月能繁存栏环比小幅下行，其中综合样本环比下降0.57%，规模企业环比下降0.07%。钢联口径3月能繁母猪存栏环比下降0.34%，其中规模企业环比下降0.35%，中小散环比上升0.25%。总体来看，各样本口径存在一定差异，不同群体之间变化略有不同，但总体存栏有所下降。 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 ◼风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈界正 期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn