【生猪周报】供应压力较大 价格继续下行
研究员：陈界正期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458 第二章内容提纲 1.综合分析&交易策略 ◼综合分析 本周生猪价格呈现明显下行表现，市场供应端压力仍然比较明显。规模企业出栏压力仍然相对较大，前期规模企业出栏完成进度相对偏低，本月出栏计划量整体有所增加，预计后续供应压力可能有所增加。普通养殖户方面，由于近期生猪价格持续下行，养殖端对于低价抵触明显增加，出栏积极性比较一般。二次育肥近期入场量有所增加，主要因生猪价格相对偏低，大小猪价差维持相对高位。从生猪出栏体重方面来看，近期仍然处于相对高位，后续供应压力仍然相对较大。总体来看，近期生猪存栏仍然处于相对高位，并且出栏体重也相对较大，预计市场压力仍然相对比较明显，不过二次育肥整体有一定支撑，但更多表现为阶段性状况。需求方面来看，近期生猪市场需求表现比较一般，生猪屠宰量呈现持续增加，但绝对量相对比较有限，并且冻品库存呈现增加状态，生猪鲜销率呈现持续下行加之生猪价格有所下行，预计生猪需求整体比较一般。生猪市场压力仍然比较明显。 期货方面来看，近期生猪价格呈现下行表现，虽然市场普遍讨论近期产能进一步下调的情况，但由于养殖利润相对比较良好，预计养殖端产能下降幅度仍然相对比较有限，因此前期生猪期货价格上涨后仍然表现出比较明显压力。近月价格可能随着现货好转呈现上涨态势。 交易策略 单边：预计震荡运行为主套利：观望期权：卖出宽跨式策略 第二章内容提纲 1.生猪价格——出栏明显加快价格继续下行 ◼生猪：本周全国各地生猪价格整体呈现下跌态势。其中东北地区10.03-10.25元/公斤，下跌1.8-1.9元/公斤；华北地区10.42-10.48元/公斤，下跌1.5-1.6元/公斤；河南山东地区10.43-10.62元/公斤，下跌1.5-1.65元/公斤；华东地区10.45-10.85元/公斤，下跌1.4-1.5元/公斤；西南地区10.3-10.4元/公斤，下跌1.3-1.4元/公斤；中部地区10.16-10.6元/公斤，下跌1.25-1.55元/公斤；华南地区10.22-10.86元/公斤，下跌0.7-1.3元/公斤。本周生猪价格继续表现出一定压力，市场出栏量继续增加，并且整体支撑相对有限，猪价下行速度有所加快。 2.出栏与消费变化——出栏继续增加需求支撑有限 ◼出栏情况：本周生猪出栏量继续呈现增加态势，前期市场出栏节奏整体有所放缓，但由于此前出栏完成进度比较一般，因此近期出栏压力仍然比较明显。根据三方机构数据显示，截止2月末，整体生猪出栏完成计划大约在94.9%左右，总体完成情况相对比较一般，预计后续出栏压力可能有所增加。根据出栏计划表现来看，预计3月期间生猪出栏计划环比增加25.29%，日度环比预计继续增加，因此总体供应压力仍然比较明显。并且从生猪出栏体重方面来看，近期生猪出栏体重仍然维持高位。从市场各养殖端情况来看，规模企业出栏积极性相对较高，普通养殖户对于低价有一定抵触。但二次育肥开始有一定入场表现。 ◼消费状况：本周生猪屠宰量环比继续增加，冻品库存同样呈现增加态势，预计生猪表观需求相对比较一般。近期生猪价格呈现明显下行，并且鲜销率同样有所下行，因此生猪需求相对比较一般。 3.养殖利润——生猪价格承压养殖利润下行 ◼生猪养殖利润整体呈现下行状态。截止2月27日当周，自繁自养利润-159.65元/头，较上周整体下跌61.33元/头，外购仔猪利润20.83元/头，较上周下跌32.27元/头。近期生猪价格整体有所下行，成本端维持稳定，总体养殖利润呈现下行表现。 4.母猪&仔猪价格——仔猪母猪价格下行补栏积极性有限 ◼仔猪：本周7公斤仔猪价格348元/头，较上周下跌9元/头，15公斤仔猪价格447元/公斤，较上周下跌12元/头。养殖端补栏仔猪积极性比较一般； ◼母猪：本周母猪价格1557元/头，较上周整体持平。淘汰母猪与商品猪比价有所下行，市场补栏母猪积极性比较一般，总体淘汰预计有所增加。 5.能繁母猪存栏情况 ◼能繁存栏情况：涌益口径12月能繁存栏环比小幅增加，其中综合样本环比增加0.54%，规模企业环比增加0.36%。钢联口径12月能繁母猪存栏环比下降0.22%，其中规模企业环比下降0.18%，中小散环比下降1.19%。总体来看，各样本口径存在一定差异，由于淘汰母猪数量一般，预计存栏小幅增加。 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 ◼风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈界正 期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn
