证券行业研究：创业板改革推出，支持未盈利成长型创新创业企业上市

事件概况

2026年4月10日，证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，旨在提高资本市场制度包容性、健全投资和融资功能，重点服务成长型创新创业企业。

事件点评

1. 突出板块功能定位：进一步发挥创业板服务成长型创新创业企业的特色，支持优质未盈利创新企业和新型消费、现代服务业等领域的优质创新企业上市。
2. 优化发行标准，提高审核效率：增设创业板第四套上市标准，为新兴产业和未来产业领域企业提供金融服务。具体指标包括：
   • 预计市值不低于30亿，近一年营收不低于2亿，近三年营收复合增长率不低于30%（适用于新兴产业）。
   • 预计市值不低于40亿，近一年营业收入不低于2亿，近三年累计研发投入不低于1亿且占营收比例不低于15%（适用于未来产业）。
   • 试点由地方政府向证监会和深圳证券交易所推送拟上市企业信息。
3. 严把入口关，强化全过程监管：压实深圳证券交易所审核责任和资本中介“看门人”责任，加强上市公司分类监管，完善退市制度并加大投资者保护力度。
4. 完善制度，深化投融资改革：
   • 引导上市公司合理融资，推出再融资储架发行制度。
   • 支持创业板上市公司吸收合并境内上市未满三年的公司。
   • 引入做市商制度，增强市场稳定性。
   • 引入创业板相关ETF盘后固定价格交易机制，推出更多ETF和期权品种，适时推出创业板股指期货。
   • 优化战略投资者认定标准，支持中长期资金参与定向增发。

投资建议

1. 资本市场：推出更多产品、引入做市商制度、优化战略投资者认定标准将提高市场内在稳定性。
2. 券商：创业板改革将创造更多业务机会，预计IPO规模及占比有望提升（2024、2025年IPO规模分别为226、253亿元）。
3. 创投公司：允许未盈利企业上市将通畅项目退出渠道，建议关注低估值的优质券商和创投公司。

风险提示

宏观经济大幅下行；权益市场交投活跃度大幅下降；改革效果不及预期。