核心矛盾及策略建议
当前影响原油价格走势的核心矛盾主要在地缘和基本面：
- 地缘冲突：
- 美伊局势：临时停火后重启谈判但破裂，双方立场无妥协，霍尔木兹海峡通航受限，海湾国家减产1100-1300万桶/日。
- 俄乌冲突：临时停火后乌克兰袭击，俄罗斯出口维持低位。
- 基本面：
- 供应：短期大幅收缩，中期取决于海峡复航及补充产能，长期回归宽松。海湾国家出口下滑，俄罗斯浮仓减少。
- 需求：中东及亚洲炼厂停工降负，成品油出口受限。
- 库存：全球原油库存环比下降，海上浮仓减少。
近端交易逻辑
短期交易逻辑聚焦冲突持续时间和海峡通航情况：
- 海峡通航情况：通航量低，呈现严格管控状态，西向流量少。
- 谈判进展：双方就海峡管辖权分歧未解决。
远端交易逻辑
中期交易逻辑关注海峡关闭持续时间和补充产能：
- 缺口影响：海峡受阻导致约300万桶/日缺口。
- 恢复时间：海峡恢复通航需至少一个月，需经历清障、航运回归、装船清库、复产等步骤。
投机性策略建议
- 行情定位：地缘驱动下的极端多头、高波动、高溢价阶段，Brent 85-90美元/桶为公允估值。
- 策略建议：
- 关注Brent-WTI月差缩水机会。
- 关注Brent-WTI价差扩大机会。
- 近期策略回顾：保持前期观点不变。
本周重要信息及下周关注事件
本周重要信息
- 利多信息：美伊冲突升级风险，伊朗威胁封锁海峡。
- 利空信息：双方谈判取得部分共识但未达成协议。
下周关注事件
- 美伊局势（2周停火）。
- OPEC月报（4.13）。
- IEA月报（4.14）。
- 美国3月PPI数据（4.14）。
盘面解读
内盘价量及资金解读
外盘价量及持仓解读
- Brent/WTI：价格大幅波动，WTI小幅升水Brent。
- 持仓分析：WTI商业持仓净多头增加，Brent管理基金持仓净空头增加。
估值和利润分析
原油市场月差跟踪
- Brent及WTI月间结构仍为Back结构，月间价差走平。
原油市场价差跟踪
- 现货端dated Brent强势，Dubai相对偏弱。
- 内外价差小幅走扩。
原油需求市场利润价差跟踪
供需及库存推演
三大机构平衡表
- 全球供需仍处过剩格局，EIA预测产需差-0.28万桶/日，IEA预测产需盈余2.4万桶/日。
市场供应端及推演
- OPEC：维持增产20.6万桶/日，出口创新低。
- 非OPEC：美国产量下降，出口增加。
- 高风险地区：俄罗斯出口受限，伊朗产量及出口未明确。
市场需求端及推演
- OECD：美国炼厂开工率92%，欧洲需求稳定。
- 非OECD：中国炼厂负荷稳定，印度进口量下滑。
主要库存
- 全球库存：原油库存环比下降，浮仓减少。
- OECD库存：OECD原油库存减少，库欣库存增加。
- Non-OECD库存：中国库存增加，印度库存减少。
