2025年归母净利润增长24%，发布首款高性能NPU智能语音芯片

核心观点

• 公司2025年归母净利润同比增长24%，毛利率提高5个百分点至35.43%。
• 公司发布首款高性能NPU智能语音芯片，全面布局端侧AI市场；音频ADC产品已成功量产出货；发布新一代压电微泵液冷主动散热驱动方案。
• 电源管理芯片收入占比约37%，AmoledPower在头部客户大规模量产出货；APTbuck-boost产品在5Gredcap方向持续导入多家模块和工业客户。
• 信号链芯片收入占比约10%，毛利率提升明显；运放&比较器产品全面进入工业领域；Reset产品成功导入三星电视产品。

关键数据

• 2025年收入28.54亿元（YoY-2.71%），归母净利润3.17亿元（YoY+24.38%），扣非归母净利润2.20亿元（YoY+41.00%）。
• 高性能数模混合芯片收入15.05亿元（YoY+8.11%），占比53%，毛利率提高5.1个百分点至35.40%。
• 电源管理芯片收入10.47亿元（YoY-0.03%），占比37%，毛利率提高1个百分点至37.85%。
• 信号链芯片收入2.96亿元（YoY-39.65%），占比10%，毛利率提高9.5个百分点至26.44%。
• 4Q25营收6.77亿元（YoY+19.46%, QoQ-16.08%），归母净利润0.41亿元（YoY-46%， QoQ-65%），扣非归母净利润0.27亿元（YoY+33%， QoQ-62%）。

研究结论

• 公司新产品持续推出，维持“优于大市”评级。
• 由于存储涨价导致消费电子终端需求较弱，下调公司2026-2027年归母净利润为4.26/5.11亿元（前值5.23/6.21亿元），预计2028年归母净利润为6.06亿元，对应2026年4月10日股价的PE分别为37/31/26倍。
• 风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。