纯碱：供给端利好难改需求颓势

纯碱市场分析总结

基本面分析

• 供给端：2026年4月9日当周国内纯碱产量73.92万吨，环比下降4.35%；综合产能利用率78.04%，环比下降3.55%，显示供应端收缩力度加大。
• 库存端：截至4月9日，国内纯碱厂家总库存187.40万吨，环比下降1.21万吨，跌幅0.64%，但同比仍增长10.69%，库存绝对水平偏高。
• 出货情况：当周中国纯碱企业出货量78.49万吨，环比增加5.89%，出货率101.59%，环比提升6个百分点，显示短期需求有所改善。
• 利润端：联碱法纯碱理论利润（双吨）223元/吨，环比增加4.45%；氨碱法理论利润-22.75元/吨，环比持平，成本端支撑有限。

下游产业分析

• 浮法玻璃供给：2026年4月9日全国浮法玻璃日产量14.55万吨，当周产量100.89万吨，环比增长0.11%，但同比下降9.06%，显示行业产能过剩持续。
• 浮法玻璃库存：截至4月9日，全国浮法玻璃样本企业总库存7533.7万重箱，环比增长2.29%，同比提升15.54%，库存天数34.6天，持续延长。
• 市场价格：轻质纯碱华东地区含税出厂价1200元/吨，环比持平；重质纯碱华北地区含税出厂价1280元/吨，环比持平；浮法玻璃价格1166元/吨，环比下降0.26%。

综合分析

• 核心观点：短期市场呈现“供减需弱”格局，供应端收缩与高库存、弱需求相互博弈，期价上行驱动不足。
• 市场预期：多地公积金政策优化及住房收购置换模式落地对远期建材需求预期形成提振，但传导至纯碱现货仍需时间。
• 操作建议：单边建议观望或区间操作，逢低布局需警惕估值风险；套利无明确机会；期权可考虑卖出虚值看跌期权收取权利金，或买入看跌期权防范回调风险。

研究结论

预计纯碱期货价格将延续低位区间震荡，供给收缩提供底部支撑，但高库存与弱需求压制上方空间，市场需等待下游需求实质性改善或成本端进一步走弱才能驱动价格反弹。