综合分析
本周聚烯烃市场呈现价格共振上行态势，PP和PE价格均出现上涨。PP华东拉丝周均价上涨1.94%，达到9281元/吨；PE市场波动反复，线性主流价上涨50-300元/吨，高压主流价上涨400-750元/吨，低压各品种上涨50-1200元/吨。供应端，PP装置开工负荷率提升至64.61%，但同比下降14.38个百分点，检修损失量增至26.61万吨；PE检修装置年产能894万吨，检修损失量15.87万吨，环比增加1.09万吨。需求端，PP下游塑编、注塑及BOPP薄膜开工负荷环比下滑1-3个百分点，核心驱动为订单量缩减；PE下游农膜开工下滑5个百分点至45%，包装开工下滑1个百分点至51%，各行业主流开工率41%-51%。库存方面，PP生产商库存环比增加，同比处于中等偏低水平，去库放缓源于价格快速拉涨后中下游接货能力减弱；PE石化合成树脂库存增至94万吨，环比增6.82%。尽管库存水平上移，但PP生产企业库存压力中性，短期仍存挺价意愿。
策略推荐
- 单边：L主力2609合约空单持有，止损设于8450点；PP主力2609合约空单持有，止损设于8620点。
- 套利：观望。
- 期权：观望。
供应
国内PP装置开工负荷率为64.61%，较上周提升1.25个百分点，但同比下降14.38个百分点。油制PP开工负荷率55.15%，煤制PP开工负荷率96.59%，PDH制PP开工负荷率62.71%。本周新增广西石化二期、泉州国亨等装置停车，大连恒力JPP线等装置重启。PE开工负荷率为68.34%，较上期下降0.48个百分点，新增海南炼化等装置检修，检修损失量15.87万吨，周度检修损失量处于偏高水平。
需求
PP主要下游行业开工负荷整体下滑，塑编、注塑及改性样本企业开工环比下滑1个百分点，BOPP薄膜行业开工负荷环比下滑3个百分点。下游整体开工走弱，核心驱动在于订单量缩减，终端用户对后市预期偏谨慎，拿货节奏放缓，成本传导不畅使得行业盈利空间持续被压缩。PE下游农膜开工下滑5个百分点至45%，包装开工下滑1个百分点至51%，其他开工稳定，目前下游各行业主流开工41%-51%。农膜订单跟进明显放缓，管材方面，下游整体开工变动不大，部分工厂开工维持在5成以上，部分因原料价格高位处于停机状态。
PP表观消费量-估值大幅修复，利多兑现
2月PP表观消费量下滑至307.7万吨，同比增长+0.7%，是15个月以来最低增幅，涨幅连续3个月收窄。新增装置产线停车，供应量整体呈下降趋势。下游对高价货源呈谨慎心态，刚需购买，高价传导依然受阻。季节性消费旺季对需求形成明显带动，除PP无纺布开工率维稳，其它品类均呈正向增长。聚丙烯出口套利窗口持续走扩带动出口需求快速增长，需求增长与供应缩量的剪刀差迅速走扩。
LL表观消费量-估值大幅修复，利多兑现
3月LLDPE表观消费量增加至172.5万吨，同比增长+3.2%，连续3个月涨幅收窄。LLDPE供应量较上期小幅下降，新增扬子石化等企业装置检修。下游对高价货源呈谨慎心态，刚需购买，高价传导依然受阻。季节性消费旺季对需求形成明显带动，聚丙烯出口套利窗口持续走扩带动出口需求快速增长，需求增长与供应缩量的剪刀差迅速走扩。
库存
本期聚丙烯商业库存在69.9万吨，较上期下降4.8万吨，环比下降6.43%，其中生产企业总库存环比-9.77%，样本贸易商库存环比+1.44%，样本港口仓库库存环比-2.59%。分品种库存来看，拉丝级库存环比-12.22%，纤维级库存环比-10.84%。本期国内某石化库存呈增加趋势，环比增9.15%，同比增4.93。近期国内PE检修损失量环比增加，开工负荷下降，国产货源供应减少，然清明节后，石化累库明显，加之下游对高价原料采购意向偏弱，货源消化受阻，预计石化企业库存或存增加预期。
第二章核心逻辑分析
PE成本利润曲线、PE库存、PP成本与利润曲线、PP进出口价格及利润、PP库存
