公司信息更新报告：2025Q4毛利率超预期提升，关注后续充电储能业务增速提升+UV打印机放量机会

2026-04-10 吕明,林文隆开源证券向向

核心观点与评级：维持对安克创新的“买入”评级，主要基于2025年Q4毛利率超预期提升，经营质量持续稳健。预计2026-2028年归母净利润分别为29.79/35.73/43.01亿元，EPS为5.56/6.66/8.02元，对应PE为18.8/15.7/13.0倍。
业绩表现：2025年营收305亿元（+23%），归母净利润25.5亿元（+20%）。Q4营收95亿元（+15%），归母净利润6.5亿元（-5%），扣非归母净利润7.0亿元（+19%），Q4毛利率超预期提升至46%（+3.4pct）。费用率保持稳定，销售/管理/研发/财务费用率同比分别-1.30/+0.8/+1.4/-0.2pct。
业务分项：
- 分品类：2025年充电储能/智能创新/智能影音营收同比分别+22%/+31%/+20%（H1同比分别+37%/+38%/+21%）。预计全年储能业务增速超50%，清洁电器业务增速40~50%，智能安防业务营收超50亿，母婴品类逐步起量（吸奶器在美亚份额已提升至20%）。
- 分渠道：2025年线上/线下营收同比分别+22%/+28%（Q1-Q3同比分别+25%/+34%），全球化运营+欧美线下渠道深化带动线下高增长。
未来展望：伴随召回事件影响减弱+储能行业需求提升，预计充电储能业务增速有望回升。UV打印机近期完成众筹订单交付，国内京东预售表现亮眼，海外官网将逐步预售，建议关注全年UV打印机超预期机会。
风险提示：欧美需求回落；关税政策风险加剧；新品拓展不及预期等。