2025年报点评：2025年业绩快速增长，3C&新兴赛道多元增长。

2025年公司业绩快速增长，营收65.7亿元（同比+32.5%），归母净利润5.9亿元（同比+48.9%）。主要增长动力来自3C板块稳定贡献和新能源业务订单充足。Q4单季度营收29.1亿元（同比+73.4%），归母净利润2.6亿元（同比+80.5%）。

分业务看：3C业务营收35.3亿元（占比53.8%），新能源业务营收23.3亿元（占比35.4%），半导体业务营收1.67亿元（同比+1198%）。销售毛利率28.3%（同比-6.1pct），受新能源业务占比提升影响；销售净利率9.0%（同比+1.2pct），反映真实盈利能力提升。期间费用率21.0%（同比-3.4pct），其中研发费用率8.4%（同比-2.0pct）。

存货46.55亿元（同比+72.57%），合同负债6.84亿元（同比+164.56%），主要因订单增加。26Q1在手订单66.34亿元（同比+163.78%），其中新能源行业41.77亿元（同比+144.13%）。经营活动净现金流6.7亿元（同比+111.03%），主要因销售规模扩大和应收账款管理加强。

业务布局：3C业务聚焦柔性模块化生产线、MR等项目，全产业链布局持续完善；新能源业务加大换电站研发投入，累计交付900多座换电站；半导体&光模块设备通过并购上海沃典和上海栎智补全技术空白，计划收购中南鸿思布局耦合机。

盈利预测：维持2026-2027年归母净利润预测8.6/11.2亿元，预计2028年13.8亿元，对应PE分别为33/25/20倍，维持“买入”评级。风险提示包括行业景气度下滑、市场竞争加剧、新业务拓展不及预期。