2026年一季报点评：业绩大增168%，资源化板块产能释放&盈利提升

2026-04-12 袁理,任逸轩东吴证券 yuAner

事件与业绩表现：公司2026年一季度实现营业收入49.92亿元，同比增长50.91%；归母净利润6.03亿元，同比增长168.4%；扣非归母净利润5.52亿元，同比增长171.07%。业绩大增主要得益于资源循环利用板块产能释放、工艺拉通，以及金属价格上涨带来的盈利能力提升。
存货分析：截至2026年3月31日，公司存货75.44亿元，较2025年12月31日增加15.47亿元。存货主要来自资源化板块，包括原材料、在产品和库存商品，预计将有效支撑资源化项目产能释放，金属价格高位运行有望进一步释放公司业绩弹性。
业务布局与产能：公司资源循环利用板块已形成年产电解铜10万吨、电解铅3万吨、金锭4吨等产能规模，覆盖铜、镍、铅、锌、锡、铋、锑、金、银、铂、钯、钌、铑、铱等14种金属。公司聚焦高附加值核心业务，金昌高能和靖远高能分别在高附加值贵金属和精铋材料领域取得进展。
盈利预测与投资评级：上调2026-2028年归母净利润预测至17.9/18.5/19.2亿元，对应PE倍数14.1/13.6/13.2倍，维持“买入”评级。主要逻辑包括资源化爬坡技改顺利释放盈利，以及获取优质金矿矿权形成完整产业链。
风险提示：原材料价格波动、产能利用率不及预期、竞争加剧。