国债期货分析报告：商品期货大涨 国债期货承压

国债期货分析报告 Treasury bond futures daily Report 方正中期期货研究院 研究员：牛秋乐 执业编号：Z0002616 TEL：010-68578820 Email:niuqiule@foundersc.com 更多精彩请关注方正中期官方微信 要点： 市场行情： 昨日国债期货延续震荡，虽然央行在公开市场上延续资金净投放，但月中缴税等因素对资金面形成压力，货币市场资金利率仍有小幅上行。而商品市场再现集体暴涨行情，涨价因素下商品与国债跷跷板效应显现，商品强势对债市形成压力，国债期货短期料延续震荡。 货币市场： 周四（8月17日），央行公开市场进行600亿7天、400亿14天逆回购操作，当日有500亿逆回购到期，净投放500亿。央行维持资金净投放，货币市场资金面保持稳定，但由于缴税等因素，资金利率仍有小幅上涨。 债券市场： 一级市场，进出口行3年期固息增发债中标利率4.1220%，全场倍数1.96；5年期固息增发债中标利率4.2010%，全场倍数2.69；10年期固息增发债中标利率4.2917%，全场倍数3.37。整体中标倍数偏低，中标收益率接近中债估值，市场需求一般。 其他因素，国内商品期货市场再现集体暴涨行情，在供给侧改革与环保压力下，以有色、黑色为主的商品期货价格大幅上涨，涨价因素对国债期货形成压力。 商品期货大涨 国债期货承压 2017/8/18 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、国债期货行情 二、宏观面情况 1、国内经济基本面 图：制造业PMI 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 三、货币市场观察 1、货币市场资金面 图：上海银行间同业拆借利率（SHIBOR） 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 1.80002.30002.80003.30003.80004.30004.80002016-03-062016-06-062016-09-062016-12-062017-03-062017-06-06SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR:3个月 期限2017-08-172017-08-16涨跌（bp）1D2.83522.82131.39001W2.89272.88001.27002W3.70803.70200.60001M4.34174.33630.5400 期限2017-08-172017-08-10涨跌（bp）1D2.83522.79703.82001W2.89272.87671.60002W3.70803.70200.60001M4.34174.28675.5000 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、公开市场操作投放 图：逆回购操作分布 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0007天14天21天28天91天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 图：逆回购操作利率 2.002.102.202.302.402.502.602.702.802015-10-232016-01-312016-05-102016-08-182016-11-262017-03-062017-06-14逆回购利率:7天逆回购利率:14天逆回购利率:28天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中期借贷便利（MLF）操作利率 2.752.852.852.852.852.852.852.952.953.053.053.053.003.003.003.003.003.003.103.103.203.203.203.203.203.20中期借贷便利(MLF):利率:3个月中期借贷便利(MLF):利率:6个月中期借贷便利(MLF):利率:1年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 四、债券市场 1、一级市场发行收益率 图：进出口行和农发行新债中标利率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第4页 3.00003.20003.40003.60003.80004.00004.20004.40004.60004.80001年2年3年5年7年10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：国开行新债中标利率 2.00002.50003.00003.50004.00004.50001年3年5年7年10年15年20年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、二级市场收益率曲线 图：国债到期收益率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第5页 2.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20003.40003.60003.80004.0000银行间固定利率国债到期收益率:5年银行间固定利率国债到期收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：收益率曲线期限结构 -0.3500-0.3000-0.2500-0.2000-0.1500-0.1000-0.05000.00000.05000.10000.15000.20002.00002.50003.00003.50004.00004.500000.250.50.75123456781015203050较昨日变化（右）较上月变化（右）2017-08-162017-08-152017-07-17 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第6页 期限（年）2017-08-162017-08-15点差（bp）02.36652.3757(0.9200)0.252.80112.70829.29000.53.26563.23842.72000.753.32833.32390.440013.33503.3403(0.5300)23.39553.4051(0.9600)33.47633.46321.310043.533.51921.510053.58663.571.410063.653.63371.920073.68193.662.240083.65663.63542.1200103.59883.58011.8700154.01704.00950.7500204.05184.04430.7500304.10034.09280.7500504.17904.17150.7500 期限（年）2017-08-162017-08-09点差（bp）02.36652.34562.09000.252.80112.9093(10.8200)0.53.26563.23822.74000.753.32833.3348(0.6500)13.33503.3621(2.7100)23.39553.4361(4.0600)33.47633.4822(0.5900)43.533.5555(2.1200)53.58663.64(4.8900)63.653.6876(3.4700)73.68193.70(1.9100)83.65663.6889(3.2300)103.59883.6600(6.1200)154.01704.0415(2.4500)204.05184.0602(0.8400)304.10034.1248(2.4500)504.17904.2035(2.4500) 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中美10年期国债收益率利差 0.000.501.001.502.002.503.003.504.00利差中债国债到期收益率:10年美国:国债收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第7页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 地址：长沙市芙蓉中路一段372号方正证券大厦四楼 电话：0731-84319306 传真：0731-85864807 邮编：410008 方正金融，正在你身边。