宏观与策略
- 周期研究的重要性：报告强调周期研究在预测经济波动和解释经济现象方面的有效性，指出主流经济学在重大历史事件面前的预测失灵。周期研究基于历史数据，识别经济秩序和节奏，是连接宏观逻辑与市场实践的思维框架。
- 周期的普遍性和根源：周期是经济史和资产价格中的普遍事实，表现为不同时间长度的周期，如库存周期、产能周期、房地产周期和技术长波。周期的根源内生于经济系统，是创新、资本积累和制度生态协同演化的结果，涉及熊彼特的创造性破坏、马克思-曼德尔的积累脉搏、调节学派的制度舞台和佩蕾丝的金融-技术范式。
- 2026年一季度全球宏观及资产配置分析展望：以AI为代表的新技术叙事正从阶段一转向阶段二，美联储宽松叙事和中国价格平稳叙事动摇，导致全球资产价格进入高波动阶段。A股将从流动性宽松+成长叙事下的拔估值转入通胀逻辑下的找盈利，板块分化加剧。债券市场可能面临回调压力，但幅度有限。大宗商品整体仍将处于牛市。
行业与公司
- 电子行业：半导体行业估值处于高位，建议关注周期向上且低位的模拟芯片及需求旺盛的算力芯片。推荐公司包括圣邦股份、思瑞浦、杰华特、纳芯微、南芯科技、晶丰明源、艾为电子、寒武纪、翱捷科技、澜起科技等。
- 机械行业：关注AI基建、人形机器人和商业航天领域。推荐公司包括恒立液压、五洲新春、蓝思科技、飞荣达、汇川技术、应流股份、万泽股份、杰瑞股份、冰轮环境、汉钟精机等。
- 医药行业：CXO行业投融资复苏，景气度向好。推荐CDMO公司药明康德、药明合联、凯莱英；CRO公司昭衍新药。
- 华润万象生活：营收结构优化，盈利能力提升，保持派息率100%。商业航道收入稳步增长，购物中心毛利率靓眼。物业航道规模增速放缓，社区空间业务结构优化。维持“优于大市”评级。
- 丽珠集团：2025年业绩稳健，创新分子即将商业化销售。消化、精神神经、生殖、心脑血管领域布局多款创新产品。维持“优于大市”评级。
- 康方生物：两大双抗研发及商业化快速推进，前瞻布局多个研发技术平台。依沃西多项3期临床数据读出，在美国提交上市申请。维持“优于大市”评级。
- 三生制药：PD1双抗快速推进全球临床，创新管线进展顺利。707与辉瑞达成合作，已启动三项注册临床研究。维持“优于大市”评级。
- 迈瑞医疗：国际业务收入占比提升至53%，加快高端战略客户渗透和本地化建设。上市以来首次营收利润双降，2026年国内业务有望实现正增长。维持“优于大市”评级。
- 华阳集团：单四季度收入同比增长28%，积极发展AI、机器人相关业务。聚焦汽车智能化和轻量化，产品持续升级，客户结构优化。在非汽车领域，积极探索和发展与AI、机器人相关业务。维持“优于大市”评级。
- 小牛电动：2025年大幅减亏，2026年有望持续向上。积极调整产品、渠道策略，销量及业绩有望持续向上拓展。维持“优于大市”评级。
- 三花智控：2025年净利润较快增长，拓展机器人、服务器液冷等新领域。汽零及制冷业务共同发力，2025年营业收入同比增长11%。聚焦机器人、服务器液冷等新领域，开拓新增长点。维持“优于大市”评级。
- 希迪智驾：2025年收入同比增长116%，自动驾驶矿卡商业化部署快速增长。自动驾驶矿卡商业化部署快速增长，产品矩阵应用场景持续拓展。维持“优于大市”评级。
- 百龙创园：高端产品需求提升，业绩逐季高速增长。膳食纤维营收快速增长，抗性糊精成为核心驱动。健康甜味剂营收稳步提升，盈利能力显著增强。上调盈利预测，维持“优于大市”评级。
- 美的集团：双轮驱动增长韧性强，股东回报稳步提升。全年营收利润双位数增长，分红率稳步提升。家电主业韧性增长，B端业务持续贡献动能。下调盈利预测，维持“优于大市”评级。
- 扬杰科技：1Q26汽车电子收入预计同比翻倍，海外IDM布局渐完整。进入1Q26，汽车电子等业务加速增长，预计营收同比增长超30%。25年海外业务同比增长21%，海外IDM布局渐完整。维持“优于大市”评级。
金融工程
- 市场表现：沪指震荡收涨，基础化工、石油石化板块领涨。
- 市场情绪：市场情绪较为高涨，涨停股票数量较多。
- 市场资金流向：两融余额持续增长。
- 折溢价：ETF溢价较多的是科创综指ETF兴银，折价较多的是创新药ETF天弘。
- 机构关注与龙虎榜：迈瑞医疗被356家机构调研，航天电器、柏诚股份等股票机构专用席位净流入较多。
市场数据
