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2025年盈利逊预期，未来将逐渐回暖

2026-04-01 施佳丽中泰国际杨春

2025年，威高股份收入同比增加2.3%至133.9亿元，但股东净利润同比下降22.0%至16.1亿元。医疗器械板块受集采降价影响，毛利率下降2.7个百分点，股东净利率下降3.8个百分点，导致净利润逊预期。预计2026年起，医疗器械板块将逐步走出集采阴霾，收入和利润率趋于平稳。血液管理业务2025年收入止跌回升并同比增加13.5%，预计短期趋势将持续。骨科业务2025年下半年收入环比增加7.8%，全年收入同比增加5.8%，预计未来继续回暖。目标价调整至4.70港元，评级上调至“买入”。2026-27E收入预测分别上调0.1%、0.3%，但毛利率预测下调，因此2026-27E股东净利润预测分别下调23.8%、24.7%。风险提示包括产品集采降价幅度超预期、新产品上市销售推广效果不达预期、新产品研发不成功。

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2025年盈利逊预期，未来将逐渐回暖

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