粕类周报：供需预期逐步转松，国内粕类延续回落

核心观点与关键数据

美国大豆市场分析：

• USDA报告显示，美国2026年2月大豆压榨量为643万短吨，与预估一致；压榨利润环比增幅9.47%，同比增幅141.86%。
• 美国旧作大豆库存同比增加10%，消费量同比下降1%。
• EPA最终确定的2026/27年可再生燃料标准（RFS）年度义务量维持在150亿加仑，生物基柴油掺混量提高近60%。

巴西大豆市场分析：

• AgRural预计巴西2025/26年度大豆产量为1.784亿吨，高于此前预估；玉米产量预计为1.357亿吨，低于预估。
• 巴西3月大豆出口量预估为1586万吨，豆粕出口量预估为224万吨。
• 阿根廷农业区降雨有助于大豆作物评级改善，38%的作物评级优秀。

阿根廷大豆市场分析：

• 阿根廷大豆作物评级继续改善，早播大豆进入成熟期，收割工作将全面展开。

大豆供需平衡表：

• 美豆供需平衡表显示，库消比变化及出口量累计值等关键指标。
• 巴西大豆供需平衡表显示，产量及进口量等关键数据。
• 阿根廷大豆供需平衡表显示，期末库存及库消比等关键指标。

市场数据与图表：

• 美豆出口量累计值、压榨量、压榨利润周度数据。
• 巴西大豆发船量及排船计划量至中国。
• 阿根廷大豆发船量及排船计划量至中国。
• 豆粕5月合约基差（天津、日照、张家港）。

产业链操作建议：

• 针对未来采购计划，可按比例进行套保。
• 针对未卖出豆粕库存，可按比例进行小库存管理。
• 需要菜粕原料的饲料厂可适当在盘面做期货或期权套保。
• 关注加拿大菜籽及菜出口情况、中加及中美贸易政策变化等数据。
• 采购管理需建库存，寻求低价买入豆粕，并适当进行期货或期权套保。

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